大地熊（688077）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大地熊（688077）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况

    1、高性能烧结钕铁硼永磁材料业务

    公司专注于高性能烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，公司高性能烧结钕铁硼永磁材料及磁组件具有高磁性能、高矫顽力、高服役特性等特点，主要应用于汽车工业、工业电机和高端消费类电子等节能环保和智能制造领域，在汽车EPS系统、新能源汽车驱动电机、节能电机、机器人电机、风力发电、3C电子等产品中广泛应用。

    2、注塑磁、橡胶磁和其他磁性制品业务

    注塑磁是一种混合永磁粉末和高分子材料并通过注塑成型工艺制备而成的永磁材料，主要应用于汽车电机传感器、空调、高端打印机等领域。橡胶磁是一种混合磁粉、铁粉与合成橡胶的柔性磁体，可加工为条状、卷状等复杂形状，主要应用于文具、玩具、马达磁条和白色家电等领域。

    (二)主要经营模式

    1、采购模式

    公司主要采取“以产定购、批量采购”的采购模式。一方面，采购部负责对合格供应商名单进行动态更新与管理；另一方面，生产部根据订单情况安排生产计划并编制原辅材料计划表和请购单，由采购部择优选取供应商、签订采购合同；原辅材料到厂后由品质部检验、检验合格方可入库。公司高性能烧结钕铁硼永磁材料的主要原材料是以稀土金属为主要成本构成的钕铁硼速凝薄带合金片、镨钕合金、镝、铽等。

    2、生产模式

    公司主要采取以销定产的模式开展生产管理。生产部根据销售部门下达的订单和坯料库存情况制定生产计划，并将生产任务、产品质量要求下达到具体车间和工段上，品质部和仓库负责半成品及成品的评审检验和放行入库。公司烧结钕铁硼永磁材料的生产工艺流程主要包括配料、氢碎、制粉、成型、烧结、性能检测、机加工、晶界渗透、表面处理、包装检验等，公司在机加工环节适度采取委外加工方式。

    3、销售模式

    根据客户是否为公司产品的终端客户，公司产品销售分直销和经销两种模式。公司当前已形成直销为主、经销为辅的销售渠道格局。

    （1）直销模式

    公司与产品的终端客户签署合作框架协议或销售订单，根据客户对产品规格、性能、数量、交期等不同需求提供定制化的产品生产销售及后续服务。该模式下的主要客户为境内外汽车工业、工业电机和消费类电子等行业的设备制造商或其配套企业。

    （2）经销模式

    公司经销模式主要在拓展境外市场的过程中形成。公司通过经销客户将产品销售给终端客户，该模式下全部为买断式销售。针对公司下游行业的境外市场格局，基于提升客户开发效率、降低公司内部管理及客户维护成本的考虑，公司亦借助区域市场的经销客户在本土化经营方面的区位优势拓展海外市场。该合作模式为公司迅速开拓国际市场、树立品牌美誉度提供了便捷途径。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    公司所处行业为稀土新材料行业中的烧结钕铁硼永磁材料细分行业，以生产高性能烧结钕铁硼永磁材料为主。钕铁硼永磁材料号称“磁王”，是目前综合性能最优、产量最高、应用最为广泛的稀土永磁材料，属于我国战略性新兴产业，更是支撑高端制造与绿色发展的关键功能材料、关键基础材料和关键战略材料。

    高性能烧结钕铁硼永磁材料生产的关键集中在材料配方设计、生产设备改进、系统流程优化和工艺过程监控，对产品质量、性能及一致性要求极高，存在较高的技术门槛。

    （1）上游稀土原材料发展情况

    高性能烧结钕铁硼永磁材料上游主要为稀土开采、冶炼分离行业，高性能钕铁硼永磁材料主要稀土原材料为镨钕金属、镝铁、金属铽等稀土产品。

    2025年8月22日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，办法自公布之日起施行。办法明确，国家对稀土开采和稀土矿产品的冶炼分离实行总量调控管理；稀土生产企业应当在获得的总量控制指标范围内从事稀土开采和稀土冶炼分离。2025年以镨钕金属为代表的主要稀土产品价格呈平稳上升态势，镨钕金属均价60.13万元/吨，同比上涨23.8%。

    （2）下游应用领域发展情况

    高性能烧结钕铁硼永磁材料下游市场主要包括汽车EPS系统、新能源汽车驱动电机、节能电机、机器人电机、风力发电，以及智能手机、平板、可穿戴设备等高端消费电子领域。报告期内，新能源汽车、节能电机等核心应用产业顺应国家绿色低碳发展政策导向，具有较高景气度，对高性能钕铁硼永磁材料的需求稳定增长。随着技术不断成熟、商业化应用逐步放量，未来人形机器人、低空经济等新兴领域有望成为高性能钕铁硼需求远期增长的重要驱动因素。

    A、新能源汽车

    高性能烧结钕铁硼永磁材料主要应用于新能源汽车驱动电机，驱动电机是新能源汽车的三大核心部件之一，其市场需求随着新能源汽车销量的增长而持续放量。国家发展改革委、财政部于2025年1月发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，于2025年12月发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，通过补贴政策支持新能源汽车消费，有效拉动新能源汽车市场需求，稳定行业发展预期。据中国汽车工业协会统计，2025年，中国汽车产销分别完成3,453.1万辆和3,440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%；其中：新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，国内零售渗透率稳步提升，2025年首次突破50%。

    B、节能电机

    稀土永磁电机具备体积小、重量轻、效率高、运行稳定、寿命长等显著优势，整体能效可提升15%及以上，经济与社会效益突出。2022年6月，工信部等六部门发布《工业能效提升行动计划》，明确提出加快电机更新升级，2025年新增高效节能电机占比达到70%。2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造，加快推广能效达到先进水平和节能水平的用能设备。在国家政策驱动下，高效节能电机渗透率不断提升，将带动高性能钕铁硼永磁材料市场需求的稳步增长。

    C、高端消费电子

    高端消费电子是高性能钕铁硼永磁材料的重要应用场景，主要应用于扬声器与受话器、振动马达、自动对焦驱动与光学防抖系统、无线充电等部件。国家发展改革委、财政部出台的设备更新和消费品以旧换新相关政策，对手机、笔记本电脑、平板、智能手表手环、智能眼镜等数码和智能产品给予购新补贴，有效激发了消费升级需求，推动消费电子行业持续复苏与结构优化，将为钕铁硼永磁材料带来稳定的市场增量。

    D、人形机器人

    高性能烧结钕铁硼永磁材料是人形机器人伺服电机的核心基础材料，主要应用于无框力矩电机和空心杯电机等部件。无框力矩电机用于机器人旋转关节和直线关节，提供高扭矩和高精度的控制。灵巧手是执行系统的核心组件之一，手指的驱动来自空心杯电机的转动。

    2023年11月，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025年初步建立人形机器人创新体系，确保核心部组件安全有效供给，整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用。2026年1月，工信部等八部门发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出加速智能终端升级，推动具身智能产品创新，建设人形机器人中试基地和训练场，打造人形机器人标杆产线，在典型制造场景率先应用。随着“人工智能+”行动深入推进，未来人形机器人将在高端制造、特种作业、医疗康养、家庭服务等领域持续释放应用潜力。据国家统计局数据，2025年我国工业机器人产量达77.3万套，同比增长28%。据中国信通院《人形机器人产业发展白皮书（2025）》数据，2025年我国人形机器人出货量达1.2万台，同比增长420%，市场规模突破85亿元，占全球比重超50%。

    E、低空经济

    低空经济是国家战略性新兴产业，2026年政府工作报告明确提出“打造低空经济等新兴支柱产业”，这是“低空经济”第三次出现在政府工作报告中，同时也是首次作为新兴支柱产业被提及，低空经济或将迎来规模化商业化的关键转折点。无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）等低空飞行器是低空经济的重要载体，应用场景包括载人、旅游观光、物流运输、外卖派送、应急救援、航拍、灯光秀等。电机是低空飞行器的核心动力单元，永磁同步电机具有更高的效率、功率密度及电池转矩，是低空飞行器的主流选择。据AdamasIntelligence数据，单个eVTOL通常需要约10-20kg的钕铁硼，未来随着技术逐步成熟、设施配套和标准体系的不断完善，低空飞行器有望成为高性能钕铁硼永磁材料新的重要增长点。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    公司是中国稀土行业协会理事单位、中国稀土行业协会磁性材料分会副会长单位、中国电子材料行业协会常务理事单位、中国稀土学会会员单位，是国家级绿色工厂、安徽省优秀民营企业、安徽省出口品牌企业，是国内领先的高性能烧结钕铁硼永磁材料制造商，在行业内具有较高的知名度和品牌影响力。

    技术研发方面，公司构建了“稀土永磁材料全国重点实验室”“国家企业技术中心”“国家地方联合工程研究中心”“国家博士后科研工作站”等国家高能级创新平台，拥有国内领先的永磁材料研发和检测的仪器设备，通过了CNAS认证，技术开发能力居行业前列。公司累计承担/参与国家重点研发计划、国家科技支撑计划、国家863计划、安徽省科技重大专项等国家和省部级研发与产业化项目30余项；主导制定国家标准和行业标准各1项，参与制定国家标准22项、行业标准6项。

    市场开拓方面，公司通过了德国采埃孚、德国舍弗勒、精进电动、双林股份、巨一科技、比亚迪等国内外新能源汽车驱动电机及零部件制造厂商的认证并批量供货，和美国百得、德国西门子、日本牧田等工业电机制造商保持了稳定的合作关系。

    二、经营情况讨论与分析

    2025年4月4日，商务部、海关总署发布2025年第18号公告，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土物项实施出口管制，其中包括钐钴永磁材料以及含铽、含镝的钕铁硼永磁材料等。公司严格按照商务部和海关总署的要求，对涉及出口管制的永磁产品进行出口许可申请。2025年5月初以来，公司已陆续取得了商务部签发的两用物项和技术出口许可证，出口区域包括美国、欧洲及东盟等国家和地区。

    2025年，面对激烈的行业竞争环境、严格的出口管制政策，公司加大研发投入和技术工艺创新，深化内部提质增效，全力做好订单交付和客户服务工作，产品产销量同比实现较大幅度增长，营业收入和净利润实现同步增长。2025年度，公司实现营业收入164,485.57万元，同比增长24.73%；实现归属于上市公司股东的净利润5,740.44万元，同比增长80.10%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,625.45万元，同比增长273.71%。2025年末，公司总资产266,872.44万元，同比增长5.25%；归属于上市公司股东的净资产109,960.48万元，同比增长3.39%。2025年烧结钕铁硼永磁材料毛坯产量5,650吨，同比增长23.90%。

    2025年，公司获批国家绿色工厂，通过安徽省稀土新材料产业创新中心复评；荣获北京市科学技术奖二等奖1项、浙江省科学技术奖二等奖1项、安徽省新产品4项、安徽省首批次新材料1项。

    2025年，公司派发2024年年度现金分红2,208.27万元，充分保障了股东的投资回报权益。截至2025年2月5日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份406.52万股，占公司总股本的3.55%，成交总金额6,252.72万元（不含印花税、交易佣金等费用），有效维护了股价的稳定和全体股东的利益。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。公司在持续创新能力、优质客户资源和稀土原材料供应保障等方面保持了核心优势：

    1、持续创新能力

    公司构建了“稀土永磁材料全国重点实验室”“国家企业技术中心”“国家地方联合工程研究中心”“国家博士后科研工作站”等国家高能级创新平台，拥有全过程气氛控制、晶界掺杂调控、晶界扩散调控、绿色高效表面防护、钕铁硼磁体再制造等关键技术。主导制定《再生烧结钕铁硼永磁材料》国家标准和《废旧烧结钕铁硼磁体再生利用技术规范》行业标准各1项，参与制定国家标准22项、行业标准6项；期末有效发明专利授权82个。

    2、优质的客户资源

    公司在上海、深圳、合肥、德国、日本等地建立了完善的销售服务机构，通过了全球多家知名企业严格的资质认证并与其建立了稳定的供应链关系。

    在汽车工业领域，公司通过了德国采埃孚、德国舍弗勒、精进电动、双林股份、巨一科技、比亚迪等国内外新能源汽车驱动电机及零部件制造厂商的认证并批量供货，应用于大众、宝马、克莱斯勒、福特、通用、本田、江淮、奇瑞、五菱、长安、比亚迪等国内外知名新能源汽车品牌。

    在工业电机领域，公司和美国百得、德国西门子、日本牧田等工业电机制造商保持了稳定的合作关系。报告期内，公司获得美国百得特别贡献供应商奖、三葉电器改善贡献奖。

    3、稀土原材料供应保障

    2011年公司与北方稀土成立合资公司，保障了公司稀土原材料的稳定供应，十多年来双方不断深化合作并实现互利共赢。2022年北方稀土整合其旗下四家磁材企业重组成立北方磁材，仍为公司稀土原材料的主要供应商。近年来，公司与业内多家稀土供应商建立合作关系，多渠道保障公司稀土原材料供应安全。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    公司经过多年的技术创新，形成了涵盖磁体制备、机械加工、表面防护和再生制造等多个方面的烧结钕铁硼磁体生产全过程核心技术体系。

    （1）建立了超高磁性能、高热稳定性、低/无重稀土烧结钕铁硼永磁材料制备工艺体系

    公司自主开发了晶界掺杂调控技术、全过程气氛控制技术、粉体表面改性技术、新型磁场取向成型技术和晶界扩散调控技术等核心技术，在烧结钕铁硼永磁材料生产的关键工序拥有自主知识产权，形成了满足超高磁性能、高热稳定性、低/无重稀土等系列烧结钕铁硼永磁材料制备要求的新型工艺技术体系。

    报告期内，通过控制基体材料的碳含量、优化设计扩散源的组成成分、附着工艺和扩散热处理工艺，进一步提高了相关产品的主要磁性能：开发了剩磁达到14.7kGs、矫顽力达到23.20kOe、最大磁能积达到53.14MGOe的低重稀土高综合性能磁体；进一步优化了56SH、52EH、54UH等超高性能磁体的制备工艺，并实现批量生产；进一步优化了无重稀土系列产品的配方组成，开发出剩磁达到14.66kGs、矫顽力达到17.64kOe、最大磁能积达到51.97MGOe的无重稀土磁体；完成了内禀矫顽力与最大磁能积之和超过88的烧结钕铁硼磁体的实验室开发。

    （2）建立了磁体绿色高效表面防护技术体系

    公司自主开发了多种新型表面防护涂镀层，建立了磁体绿色高效表面防护技术体系，并通过设备创新和工艺优化，提高了涂镀层的结合力和耐磨性，进而提升了涂镀层的整体防腐蚀能力，可满足湿热、盐雾等苛刻环境的应用需求。

    报告期内，基于前期开发的高服役磁体制备技术，通过调控基材的晶界结构、引入化学介质等方式，进一步提高基材的耐蚀性，增强磁体表面镀层的结合力；在前期基础上，进一步推进磁体表面膨胀涂层的研发，通过优化固化剂与膨胀剂的配比，调控固化和膨胀温度等方式，进一步提高膨胀涂层的膨胀效果，初步实现了膨胀效果可控的膨胀涂层制备；大力推进环保涂料的应用，通过优化水性涂料粘度以及喷控参数和固化温度，进一步提高了涂层厚度均匀性、致密性，大大提高了涂层耐蚀性，部分产品耐中性盐雾试验可达1000h。

    （3）建立了废旧钕铁硼磁体绿色再制造技术体系

    公司针对废旧烧结钕铁硼磁体的回收再生，创新开发了磁体油退磁后的表面去污技术、表面镀层的快速去除技术，综合运用前述高性能烧结钕铁硼永磁材料生产工艺技术，制备出再生烧结钕铁硼磁体，建立了废旧钕铁硼磁体绿色再制造技术体系。

    报告期内，进一步优化了钕铁硼磁体生产加工过程中油泥废料的回收再利用技术参数，针对晶界扩散磁体加工油泥重稀土含量高的特点，开发了基于超细粉的还原扩散技术，提高油泥中重稀土的效能发挥，实现重稀土的高效回收利用；对钕铁硼块状废料进行智能甄选分类，针对不同涂镀层的废料开发多样化镀层去除技术，实现镀层的快速高效去除；通过优化设计成分、晶界结构、晶粒形态及分布等方式，进一步提升再生磁体的磁性能，结合后续多组元晶界扩散技术，实现再生磁体性能的有效提升，完成了N50、48H、45SH等系列再生磁体的制备；针对废旧钐钴产品，通过工艺调控和成分优化，进一步提高了再生钐钴磁体的性能，实现部分牌号的批量生产；基于对模压成型和机械加工工艺的优化设计，提高了加工过程的材料利用率，从源头上减少了边角废料等二次资源的产生；开发了散落扩散源高效回收技术，实现了部分扩散源的回收再利用。

    2、报告期内获得的研发成果

    报告期内，公司承担的国家重点研发计划“稀土新材料”重点专项项目实施完成，正在组织绩效评价工作，相关技术成果已在生产过程推广应用。

    报告期内，公司申请专利30个，其中发明专利14个；获得专利授权7个，其中发明专利1个。截至报告期末，公司累计申请专利391个，其中发明专利166个；期末有效专利授权206个，其中发明专利82个（其中欧美发明专利2个）。

    报告期内，公司参与制定与修订国家标准7项，涉及磁体拼接技术规范、废旧磁体再制造技术规范、永磁材料电阻率和抗压强度的测试、晶界扩散效果评价等。截至报告期末，公司主导制定国家标准和行业标准各1项，参与制定国家标准22项、行业标准6项。

    报告期内，公司参与的“高性能稀土永磁重稀土减量化技术及应用”项目荣获北京市科学技术奖二等奖，参与的“磁性材料战略性关键金属元素精准检测和调控技术及产业化应用”项目荣获浙江省科学技术奖二等奖；开发的“小微电机用146/220型‘双高’稀土永磁体、T-270型高服役温度烧结钕铁硼磁体、α008/β045型低温度系数烧结钕铁硼磁体、140/300型低重稀土烧结钕铁硼磁体”被认定为安徽省新产品，开发的高性能钐钴永磁体被列入2025年安徽省首批次新材料。

    五、报告期内主要经营情况

    2025年度，公司实现营业收入164,485.57万元，同比增长24.73%；实现归属于上市公司股东的净利润5,740.44万元，同比增长80.10%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,625.45万元，同比增长273.71%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1、行业竞争格局

    稀土永磁作为我国为数不多具备全球核心竞争力的战略产业，目前已构建完整的产业链体系，在全球市场中占据绝对主导地位，海外企业短期内难以形成有效替代。其中，钕铁硼永磁材料作为第三代稀土永磁材料，其应用领域最广、发展速度最快、综合性能最优。当前，我国钕铁硼永磁材料行业集中度持续提升，具备高性能钕铁硼永磁材料生产能力的企业逐步占据市场主导地位，这些企业往往聚焦于某几个应用领域，在各自细分领域形成了较强的竞争优势，成为细分市场的领先力量，行业内尚未出现绝对垄断巨头，整体竞争格局良性有序。

    2、行业发展趋势

    习近平总书记指出：“稀土是重要的战略资源，也是不可再生资源。要加大科技创新工作力度，不断提高开发利用的技术水平，延伸产业链，提高附加值”。

    高性能烧结钕铁硼永磁材料属于我国战略性新兴产业，是支撑高端制造与绿色发展的关键功能材料、关键基础材料和关键战略材料，其发展既受国家产业政策重点支持，又与稀土资源供给、下游应用需求深度绑定。

    高性能烧结钕铁硼永磁材料下游应用市场主要包括汽车EPS系统、新能源汽车驱动电机、节能电机、机器人电机、风力发电、高端消费电子等领域。当前，新能源、人形机器人、低空经济等新兴产业加速发展、规模快速扩张。高性能钕铁硼永磁材料凭借体积小、重量轻、磁性能优异、运行稳定等突出优势，已成为伺服电机及各类高端动力系统的核心基础材料。未来随着人形机器人等新兴领域技术持续成熟、商业化应用逐步放量，高性能钕铁硼永磁材料有望迎来新一轮战略机遇期。

    (二)公司发展战略

    公司专注稀土永磁材料及磁组件研发、生产与销售，以“引领磁性世界、创造美好生活”为愿景，以“为客户创造价值，做稀土永磁领域最具竞争力、最值得信赖的供应商”为使命，致力成为世界先进的高性能稀土永磁材料制造厂商。

    “十五五”期间，公司将围绕国家新质生产力发展重点工程，聚焦智能制造、绿色低碳领域应用场景需求，在巩固现有研发优势的基础上，重点推进稀土永磁材料磁性能和服役特性的迭代升级、稀土原生资源的均衡利用和二次资源的高效再利用技术研发，提升性能等级、减少资源消耗；同时，加大磁组件业务规模，增强综合竞争力。面对复杂的市场环境，公司将以国内外知名企业为核心合作伙伴，深度挖掘市场潜力，积极拓展新兴应用场景，进一步优化海外市场布局，持续提升技术创新能力、精益生产能力、市场开拓能力及规范治理能力。

    (三)经营计划

    2026年，公司将坚持创新引领、市场导向的发展理念，持续深化提质增效，全面提升经营管理水平。

    1、坚持创新驱动，提升核心竞争力

    公司将充分依托国家高能级创新平台资源，紧跟行业发展趋势，布局新兴应用领域，加快新产品开发与核心技术储备，把握市场机会。充分利用规模化效应，优化产品配方设计和工艺流程，提高性能和质量，增强产品市场竞争力。

    2、深耕客户市场，扩大品牌影响力

    公司将以巩固核心客户、稳定汽车和节能电机领域市场为首要任务，参与客户产品开发，为客户提供专业化解决方案与全流程服务，提升客户黏性与满意度。积极开拓绿色低碳、智能制造新兴领域市场和客户，完善快速响应机制，提高订单获取能力和交付能力，持续扩大市场占有率与品牌影响力。

    3、加强人才培养，夯实发展保障力

    公司将围绕发展战略与业务要求，引进和培育技术研发、市场营销、经营管理等高素质人才。

    建立具有市场竞争力的薪酬激励与考核评价体系，加强企业文化建设，营造干事创业、协同高效的组织氛围，打造结构合理、富有活力的人才梯队，为公司发展提供坚实的人才保障。

    4、完善内控体系，提升规范治理能力

    公司将进一步完善内部控制与风险管理体系，加强研发、采购、生产、质量、销售等各业务环节的目标落实与过程问效，推动运营管理规范化、精细化、数字化，加强内部各层级培训，提高管理团队专业素养与执行效能，全面提升运营效率与治理水平。

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