百果园集团（02411.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期百果园集团（02411.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

市场概览
      二零二五年,中国的国内生产总值(「GDP」)录得同比增长约5.0%,反映出经济环境整体稳定。根据国家统计局的数据,二零二五年最终消费支出拉动GDP增长2.6个百分点,进一步凸显其作为经济增长关键驱动力的作用。二零二五年,居民消费价格指数(「CPI」)与上一年相比保持稳定。此外,二零二五年食品价格同比下降约1.5%,较上一年降幅扩大约0.9%,而新鲜水果价格逆势上涨约1.2%,凸显了水果消费的强劲韧性与稳定性。
      二零二五年,中国水果消费继续呈现旺盛的需求及稳定的销量增长,水果消费场景扩大,呈现多样化、差异化及便利化的趋势。根据弗若斯特沙利文的资料,二零二五年中国水果消费量录得同比增长约2.0%,达到78.3百万吨。消费结构仍集中于五个核心品类产品,包括柑橘、苹果、香蕉、梨及葡萄,合计约占中国水果总消费量的一半。在消费场景方面,消费者健康意识的提升巩固了「安全、绿色、营养」的理念。此外,功能性水果、特色品种及小众风味产品等新兴品类增长显着,红果参及脆蜜金桔的搜索量显着增加。年轻一代消费者持续推动即食产品升级,使得果切及果盘等便捷产品在超市及外卖平台的渗透更高。
      在供应链及生产方面,受益于智慧农业、采后处理技术的普及以及品种结构优化等,产业链整体效率持续提升。重点举措包括特色品种推广(如差异化苹果、珍稀水果产品)、智慧农业技术应用(包括智能水肥管理、无人机作业)和产业链延伸(如深加工及农旅融合),以优化水果产业结构,推动产业特色明显、资源丰富、市场竞争力强的地区的大规模发展,实现了可扩展的开发及产品品牌化。现代技术如品种改良、标准化栽培、冷链保鲜、压差预冷及温度控制等被广泛应用,以有效提高水果品质并扩大分销半径(延长的新鲜度有助于扩大销售网络)。
      从渠道角度来看,一方面,随着消费者对便利性和品质稳定性的需求日益增长,传统农产品市场的市场份额持续下降,由二零二四年的21.5%下降至二零二五年的20.4%。另一方面,线上渠道的渗透率稳步增长,由二零二四年的23.6%上升到二零二五年的26.6%。此外,线下渠道也在经历近场重组,消费者的购买模式正从集中式超市采购转变为通过社区近场零售店进行高频补货,带动社区近场消费比例的持续增长。
      最后,二零二五年,中国政府持续专注于对农产品的技术支持及加强对食品安全的监管,推动水果行业向更高质量、效率及安全的标准转型。二零二五年一月,从泰国及越南进口的部分榴莲被检测出碱性嫩黄,这导致了更严格的食品安全监管审查。二零二五年四月,中国海关总署颁布了对柬埔寨榴莲的添加剂控制要求,进一步加强了进口水果的安全标准。二零二五年三月,中共中央办公厅及国务院办公厅颁布了《关于进一步强化食品安全全链条监管的意见》,明确食用农产品产地准出与市场准入衔接、质量安全追溯、贮存运输监管等核心要求。到二零二五年底,农业农村部出台了管理措施,自二零二六年二月一日起施行,明确对水果等农产品实行承诺达标合格证管理制度,推动农产品进入流通环节前应附具农产品质量安全承诺达标合格证。该等政府举措旨在确保来源可追溯、去向可追溯及责任可问责,从而进一步推动水果行业的质量发展。
      总体而言,水果行业日益严格的食品安全法规,加上消费者对农药残留检测、新鲜度管理和优质售后服务的日益关注,正在推动公司和企业不断增加对质量控制的投入,从而加速了行业向标准化和高质量发展的整体转变。
      公司表现概览
      作为中国最大的水果零售营运商,我们不仅连续十年蝉联水果销量第一,更在水果标准制定、品质稳定提升与食品安全保障等领域持续引领全行业发展。二零二五年,我们通过以下措施坚定实施「高品质与高性价比水果专家与领导者」的核心策略,(i)提升我们的服务质量,包括退款政策及礼品退货服务的完善,以及升级门店服务标准,(ii)优化我们的产品组合,如升级及更新礼品产品标准及包装,深化「流量属性大单品」和「极致性价比应季品」产品组合策略,及(iii)围绕零售核心环节,全面升级数智化系统,推动门店管理能力和运营效率提升。因此,我们的营运及财务表现均实现了好转。纵观全年,我们的亏损规模较二零二四年度收窄,主要归功于二零二五年下半年产生的利润。透过鼓励加盟商搬迁或关闭租金成本高、人工成本高或经营业绩差的门店并将更多资源集中用于优势门店,我们进一步优化我们的门店网络。我们认为我们当前的零售门店更健康,经营效率更强。在对门店网络进行近两年的优化后,我们已回归可持续的门店扩张策略。我们的零售门店总数由截至二零二五年六月三十日的4,386家增加至截至二零二五年十二月三十一日的4,468家,净增加82家门店,为后续的市场份额和盈利能力增长奠定坚实的网络基础。这标志着本集团对现有加盟业务的战略调整已大致完成,而本集团正式开启以扭亏为盈和增长势头为特征的发展新阶段。
      本集团的收入由二零二四年的人民币10,273.3百万元减少约20.4%至二零二五年的人民币8,174.4百万元。本集团的毛利由二零二四年的人民币764.4百万元减少约21.9%至二零二五年的人民币597.2百万元。本公司拥有人应占亏损由二零二四年的人民币386.0百万元减少约17.8%至二零二五年的人民币317.5百万元。

业务展望：

业务展望及集团战略
      二零二六年是本公司迈向高质量发展的关键一年。我们将坚定贯彻「高品质与高性价比水果专家与领导者」战略,依托逾二十年的全产业链经验、数智化能力及品牌优势,以全渠道覆盖、全品类经营、全等级渗透为核心发展布局,推动各事业群协同发展,稳步推进门店扩张与效能提升,实现产业链上下游利益共享。
      在零售业务方面,经过二零二四年与二零二五年为期两年的战略业务调整,我们已完成了门店网络的分阶段优化,形成了适应市场变化、契合市场需求的新加盟门店模式、产品组合与营运策略。展望二零二六年,我们将发力推动零售业务进行大规模扩张,产品更加精细全面,服务更加个性化,从根本上扩大对终端客户的覆盖。在产品方面,我们以「好果报恩」活动为核心,打造高价值产品阵容,并辅以「招牌果」实现差异化,从而深化消费者对我们产品的品牌认知,扩大「招牌果」果品的市场吸引力,并增强顾客对我们品牌的忠诚度,使百果园成为消费者选购水果的首选品牌。在运营与系统方面,我们将进一步迭代智能订货与全渠道营销系统,完善标准化的加盟商巡检与培训机制,从而有效降低门店库存损耗,并提升门店运营效率。同时,我们将升级全链路品控标准,保障产品品质的稳定与统一,进一步提升单店经营效率及客户复购频次。我们将完善水果礼盒的标准化流程,创新产品组合与包装设计,以适应节日赠礼、企业福利等多元消费场景。依托本集团「OMO+社区」的全渠道优势,我们将拓展礼盒产品的全渠道销售覆盖范围,涵盖线上一键赠礼、线下门店礼盒展示专区,以及向商超、零食店等渠道进行销售,为我们的业绩表现培育新的增长动能。
      与此同时,凭藉我们在水果专卖零售及特许经营领域累积逾二十年的核心专业知识,我们已策略性地开始「水果+零食」分部的试运营。透过成立非全资附属公司,我们亦与主要城市的当地零售渠道建立合营企业,借此迅速试行并优化新的门店模式。此项计划旨在推广我们成熟的全球供应链系统及营运标准,并应用至其他产品类别。这不仅将我们核心供应链的效率最大化,更致力于打造一个更为强劲的新成长动力。透过从根本上突破单一类别水果零售的成长瓶颈,我们旨在开拓一个能为本公司同时带来规模效益与获利能力的增量市场。
      在2B业务方面,其拥有由26个配送仓库组成的全国性系统,以及近300名成员组成的专业采购团队作为后盾。凭借水果作为日常必需品,兼具高频消费与绿色健康的优势,我们计划持续渗透便利店及折扣超市等各类零售渠道,着力赋能全业态、实现全渠道覆盖,打造我们业务的第二增长曲线。我们将为零售渠道合作伙伴提供定制化供应链解决方案,实现从基础产品供应升级为涵盖供应支持、驻供应商产地端指导采后保鲜与包装、驻销售端指导运营销售的一体化运营赋能,从而实现供应商与零售商双赢的局面。同时,我们将优化国内外分销渠道,促进国内水果出口及全球优质水果的双向流通,提升我们在水果行业的影响力。我们亦将深化与饮料企业、保健企业、政府机构等政企客户的合作,并借助政府资源开发乡村振兴特色产品,以此构建全场景消费生态系统,进一步扩大市场渗透。
      品类事业群作为从源头提升提升水果品质的负责部门,展望二零二六年,我们将继续发挥种子育种与农业服务的技术能力,聚焦标杆品类品牌的培育与全产业链赋能,推动国产水果从「卖产品」向「创品牌」转型。我们将继续巩固与上游供应商的深度合作伙伴关系,强化上游把控,通过提供品种选优、土壤改良及农资供应等措施,全面赋能供应商,以此挖掘差异化产品品类。此外,在恪守全链路食品安全标准的同时,我们将拓展水果业务,培育其他健康产品(如果蔬衍生品),充分释放水果的全生命周期价值。
      总而言之,我们将依托三大事业群,全面深化供应链战略,筑牢零售业务根基,强化我们在整个产业价值链的领先地位。我们致力于打造全球领先的果业生态科技型公司及全业态水果供应链服务平台,平衡商业价值与社会责任,并为股东、客户、员工及社会创造持续、稳定的综合价值回报。

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