迈富时（02556.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期迈富时（02556.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

一、战略转型:场景+数据+平台+模型四层架构全面跑通
      2025年,是本集团战略转型的里程碑之年。经过多年积累,我们成功将‘场景+数据+平台+模型’四层架构全面跑通,完成了从传统SaaS服务商向AI原生应用平台的跨越。
      这一转型源于对客户需求的持续洞察。在长期的业务实践中,我们发现企业客户的需求正在发生根本性变化:过去客户采购软件是为了‘辅助决策’,如今客户期望AI能够‘直接回答业务问题’-例如‘哪些门店最可能关店’‘哪类客户最可能流失’‘如何跟进线索转化率最高’。传统SaaS工具虽能提供数据看板、自动化流程,却无法直接回应这些问题。大模型技术的成熟,使我们意识到AI原生应用有可能真正理解客户的业务逻辑。
      由此,我们开始构建能够回答此类问题的能力体系,逐步形成了‘场景+数据+平台+模型’的四层架构:
      第一层:场景-行业知识的显性化
      企业级AI应用的核心壁垒在于对行业的深度理解。本集团拥有一支经验丰富的业务分析团队,成员均来自行业一线-消费零售专家曾在甲方任职区域运营多年,深谙店长每日关注的指标、导购最棘手的顾客提问;汽车行业专家曾在经销商集团任职,积累了大量邀约电话的实战经验。他们的工作是与客户深度共创,将隐性行业知识拆解为原子要素,构建成可复用的知识图谱。我们将这一过程称为‘行业知识结构化’。截至2025年末,本集团已在消费零售、汽车、金融、医疗大健康、文旅、制造六大核心行业沉淀上千个可复用的知识图谱,新客户专属智能体的上线周期从三个月压缩至三周以内。
      第二层:数据-行业资产的结构化沉淀
      行业知识需要数据支撑。大模型要真正‘懂行’,仅靠公开语料远远不够-公开文库可解释‘汽车试驾’,却无法解释‘某品牌在华东地区的试驾转化率为何低于华南’。后者是本集团十七年服务客户积累的核心资产:截至2025年末,本集团累计服务超过21万家企业客户,覆盖30个大行业、721个细分行业。客户行为、对话记录、转化路径,均经过清洗、脱敏、结构化处理,沉淀为行业知识图谱。2024年Tforce营销领域大模型上线后,我们开始将这些资产转化为模型训练的弹药-通过构建可检索、可推理的知识网络,让模型知道‘当客户提出某个问题时,应从哪张图谱中寻找答案’。
      第三层:平台-智能体的治理中枢
      搭建单个智能体并不困难,开源框架下数小时即可完成Demo。但企业级应用需要解决的是:智能体生成的内容是否合规调用的数据是否符合权限体系多个智能体如何分工协作效果波动如何归因表现不佳的智能体如何迭代或淘汰这些正是AI-Agentforce智能体中台的核心价值。我们不仅帮助客户搭建智能体,更帮助客户管理、治理、迭代智能体-平台存在的意义,是为这些复杂的企业级问题提供系统性解决方案,成为未来AI原生企业管理的基础设施。
      第四层:模型-多模型融合的灵活调度
      2024年Tforce营销领域大模型发布时,有投资者询问为何不自研通用大模型。我们的回答是:那不是我们的战场。我们的战场是-让客户在无需感知底层切换的前提下,实现成本最优、效果最佳的多模型调用:营销推广等行业专业性任务调用Tforce,视频生成调用对应工具,标准客服问答调用小尺寸模型以优化成本,政府汇报稿件调用私有化部署的模型。2025年,AI-Agentforce智能体中台底层已建成多模型融合框架,抽象出统一接口,可无缝对接Tforce、多家通用大模型及垂类开源模型,根据任务类型自动调度-专业任务用Tforce,批量文案用高性价比模型,合规内容用权威模型,实时交互用快速响应模型。
      四层协同,形成增长飞轮
      场景产生需求,需求定义数据边界;数据喂养模型,模型能力沉淀回平台;平台输出智能体,智能体在场景中验证效果;效果产生新数据,反哺模型迭代。以零售客户的门店关店预测需求为例:业务分析师将问题拆解为影响因子,数据工程师调取门店历史数据形成知识图谱,算法工程师输出高风险名单及归因,产品经理打包为‘门店健康度诊断Agent’推送给区域经理。这便是‘跑通’的含义:客户遇到一个问题,我们交付一个懂行的数字员工-有行业知识、有数据记忆、有平台支撑、有模型驱动,且随着数据回流持续进化。
      二、业绩表现:高质量增长,核心指标全面向好
      2025年,本集团经营业绩录得强劲增长,印证了‘场景+数据+平台+模型’一体化能力的市场价值。
      总收入达人民币28.2亿元,同比增长80.8%。其中,AI应用业务收入人民币14.9亿元,同比增长76.5%。精准营销服务收入人民币13.3亿元,同比增长85.8%。上述业绩印证了企业级AI应用的市场价值正逐步释放,收入增长源于老客户的持续增购与新客户的不断涌入。
      值得强调的是,本集团在实现收入高速增长的同时,保持了健康的盈利能力和稳健的现金流。2025年经调整净利润达人民币1.5亿元,同比增长91.3%。AI应用业务实现正向经营性现金流人民币1.9亿元。证明本集团AI应用业务具备不依赖外部融资的自我造血能力,已进入可持续增长的良性轨道。
      本集团在核心经营指标上的表现,进一步印证了战略转型的成效与市场认可度的提升。
      第一,人效显着提升。2025年,本集团总人效提升62.7%。在员工总数由1,563人增至1,737人,增幅仅11.1%的情况下,AI应用收入实现76.5%的增长。这一效率提升源于本集团将自研AI工具全面应用于内部运营-包括线索管理、销售跟进、客户服务、代码生成、员工培训等各业务节点。作为自身产品的‘试验田’,本集团通过AI应用实现了员工工作效率与工作质量的提升,验证了AI技术在降本增效方面的实际价值。
      第二,客户结构持续优化,KA客户数量增长显着。截至2025年末,本集团KA客户数量达1,609家,同比增长105.5%;SMB客户数量达2.7万家,同比增长3.0%。KA客户普遍具有复杂的组织架构、严格的合规要求及精细的流程管理,其选择将核心业务交付本集团,充分印证了本集团平台的稳定性与兜底能力。KA客户数量翻倍增长,是市场对‘场景+数据+平台+模型’一体化能力的有力背书。SMB客户数量增速虽相对温和,但在已覆盖大量中小企业的基础上,2.7万家客户每日产生的真实业务交互,为本集团模型迭代提供了持续的数据养料。
      第三,客户平均合同价值(‘ACV’)稳步提升。2025年,本集团KA客户ACV提升60.6%,SMB客户ACV提升33.1%。ACV提升并非源于价格调整,而是客户采购模式的根本转变-从购买单一功能模块到采购AI智能体驱动的整体解决方案,从购买CRM席位账号到采购数字员工集群及配套插件。本集团的核心收费模式已由传统的按席位收费,转向以效果为导向、销售‘场景+数据+平台+模型’一体化解决方案的新模式。
      第四,外贸业务收入快速增长。2025年,本集团外贸业务收入同比增长134.4%,达人民币75.9百万元。该增长源于本集团伴随中国企业出海过程中积累的客户基础与服务能力。客户通过Eva、Nora等AI数字员工,使用支持49种语言版本的T云外贸版产品拓展东亚、东南亚、中东、欧美等海外市场。无论宏观经济周期如何变化,企业降本增效、拓展市场的需求始终存在,本集团通过AI应用帮助客户提升获客效率、降低运营成本,实现了与客户的共同成长。
      三、国际化布局:从服务中国企业出海到服务海外本土企业
      2025年,本集团国际化战略进入第二阶段。除继续服务中国企业出海外,我们开始直接服务海外本土企业。中国香港、美国、新加坡子公司已设立,中国香港已签约本地客户。未来,本集团将充分利用国内研发及运营成本优势,进一步拓展海外市场,提升利润水平。尤其在消费零售赛道,中国经验在全球范围内具有显着竞争优势。这条路很长,但长坡厚雪,本集团已迈出最艰难的第一步。
      四、生态建设:从上下游合作到共生协同
      2025年,本集团渠道合作伙伴增至295家,生态贡献收入同比增长35.0%。与多家头部云厂商及主流技术伙伴的合作从联合解决方案走向联合交付与联合服务-例如某汽车客户线索跟进Agent,底层调用合作伙伴模型能力,数据中台运行于伙伴云基础设施,业务逻辑由AI-Agentforce智能体中台编排,客户感知不到分工,只获得完整、稳定、安全的解决方案。
      2025年,本集团围绕补充行业垂类、强化数据中台、提升技术支撑能力完成多项战略投资,进一步完善AI应用生态。
      五、行业格局:头部集中趋势加速,本集团优势凸显
      2025年,AI应用市场呈现明显的头部集中趋势。客户在选择供应商时更注重综合实力、产品稳定性及长期服务能力,中小型厂商面临淘汰压力。本集团凭藉‘场景+数据+平台+模型’的全栈能力,成为越来越多大型企业客户的优选合作伙伴,KA客户数量翻倍即是有力证明。本集团将持续加大在核心行业的资源投入,同时汇聚垂直领域内技术扎实、客户认可的优质力量,进一步巩固并扩大领先优势。

业务展望：

2025年,本集团成功将‘场景+数据+平台+模型’四层架构全面跑通,完成了从传统SaaS服务商向AI原生应用平台的战略转型。展望2026年,本集团将在此基础上,将已验证的路径跑宽、跑深、跑远,持续巩固领先优势,释放长期价值。
      第一,深化技术优势向商业利润转化,推动AI应用从‘可用’走向‘非用不可’。经过三年持续投入,本集团已将AI从技术概念打磨为可规模化落地的产品能力。2026年,我们将进一步推动这一能力向商业利润转化。AI-Agentforce智能体中台将持续升级,行业模板库将继续扩展,覆盖更多垂直细分场景,降低新客户部署成本,缩短价值兑现周期。我们将推动AI应用从‘能用’走向‘非用不可’-当客户切实感受到省下的成本、多赚的利润远超服务费用时,续约便成为无需犹豫的必然选择。
      第二,加快国际化布局,推动海外业务占比迈上新台阶。
      国际化是本集团的长期战略方向,也是下一个增长曲线。2025年,本集团已在中国香港、美国、新加坡设立子公司,并成功签约本地客户,完成了从‘服务中国企业出海’到‘服务海外本土企业’的关键跨越。2026年,我们将在此基础上进一步拓展市场版图,计划进入东亚、东南亚、中东及欧美等更多国家和地区。产品层面,我们将持续推进本地化适配,满足不同市场的合规要求与商业习惯;生态层面,我们将积极发展具备本地客户资源与服务能力的合作伙伴,推动智能体能力真正下沉到海外市场。这条路虽长,但方向清晰。
      第三,坚守高质量增长底线,以效果换信任,以信任换长单。
      高毛利、高订阅、强现金流,是本集团始终坚守的财务原则。2025年,本集团收费模式更加多元,越来越多的客户选择按效果核算-按唤醒的沉默客户数量、按提升的转化率、按超额收益等方式进行结算。这种模式将本集团与客户的利益深度绑定:只有帮助客户创造价值,本集团才能分享收益。一旦合作跑通,客户粘性显着增强-更换服务商意味着重新训练模型、重新磨合流程、重新承担效果波动风险,成本远高于续约。2025年,本集团AI应用正向经营性现金流充分证明AI应用可以不依赖烧钱换增长。2026年,我们将继续巩固这一健康态势,以效果换信任,以信任换长单,走得稳,才能走得远。
      2025年是战略转型的里程碑,2026年是价值释放的新起点。本集团将继续秉持长期主义理念,将已验证的路径跑宽、跑深、跑远,为股东、客户及合作伙伴创造可持续的长期价值。

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