中集安瑞科（03899.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中集安瑞科（03899.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团主要从事广泛用于清洁能源、化工环境及液态食品行业的各类型运输、储存及加工装备的设计、开发、制造、工程、销售及运作,并提供有关技术保养及一体化服务。
      清洁能源
      中集安瑞科是中国唯一一家围绕清洁能源实现全产业链布局的综合服务商,为客户提供「关键装备、核心工艺、综合服务」的清洁能源一体化解决方案。在关键装备上,此分部专注于制造、销售及营运多类型用作储存、运输、加工及配送天然气(以液化天然气(「LNG」),压缩天然气(「CNG」)的形式)、液化石油气(「LPG」)及特种工业气体(氦气、电子特气等)的设备,并提供氢能「制储运加用」全产业链装备,如高压运氢车和储氢罐、中压储氢球罐、加氢站所有核心设备、液氢运输车和液氢储罐等;在内河内江船舶建造更新上,已经具备LNG水岸加注、LNG换罐、LNG╱甲醇燃料动力包等一体化解决方案能力。核心工艺领域,该分部为清洁能源行业提供工艺设计及交钥匙项目等服务,业务覆盖绿色甲醇工厂、焦炉气制氢氨醇及LNG、LNG液化工厂、综合能源站、储氢球罐、大型LNG储罐等交钥匙项目能力,亦从事设计、建造及销售中小型液化气运输船、LNG加注船、LNG动力船燃料罐及供给系统,以及浮式LNG再气化模块等深海装备,在全球拥有领先的市场份额。在综合服务上,该分部已在清洁能源领域拥有焦炉气制氢氨醇制LNG、生物质制绿色甲醇的产能。与此同时,该分部推进新能源车联网、船联网等智能化平台、硬件与技术在清洁能源产业链中的应用,打造「陆上一张网」、「水上一张网」,深化构建「端到端」综合服务生态,实现智能价值链升级。
      综合服务
      2025年,本集团坚定迈向科技型低碳智慧综合能源服务商的转型目标,积极布局清洁能源上游资源端,包括制取LNG、蓝氢、蓝氨及绿色甲醇等多元化清洁能源,「端到端」绿色业务生态进一步完善。
      在焦炉气制氢制LNG业务方面,集团首个落地项目––鞍集项目自2024年9月投产以来,运营表现优异,2025年,LNG已实现满产销售,并与合作伙伴携手推动周边氢能产业链形成「端到端」闭环及规模化应用。该领域复制的第二个项目––凌钢项目,已于2025年5月底成功完成设备安装,7月成功试产,实现LNG及蓝氨的量产能力,并于11月正式投产,预计每年可满产14万吨LNG及7.3万吨蓝氨,成为全国首个实现焦炉煤气100%转化的项目。该项目透过高效综合利用焦炉气,预计每年可减排二氧化碳40万吨、二氧化硫226吨及氮氧化物1,747吨,切实践行国家「双碳」与能源转型目标。值得一提的是,凌钢项目由中集安瑞科旗下中集安瑞科工程科技有限公司(简称「中集工程」)提供「交钥匙」式解决方案,涵盖项目的核心工艺设计和整体安装建设,总体工期仅10个月,刷新行业记录。凌钢项目应用的LNG储罐等关键设备同样由中集安瑞科供应。此外,项目采用了本集团自主研发的智能互联数字化平台,依托人工智能、物联网、云计算等新一代数字技术,集成能源生产、储运到客户综合能源服务的全流程数据,通过智能设备端到端数据采集,实现全生命周期碳管理。第三个焦炉气综合利用项目––首钢水钢项目在年内顺利推进建设,集团也于年内顺利签约第四个凌钢二期项目。
      在绿色甲醇综合服务项目方面,集团首个量产生物质制绿色甲醇项目从原料端到甲醇工厂及至后续的贸易仓储端全链条均已取得欧盟ISCCEU绿色认证证书,并于2025年12月16日在广东湛江正式投产,首期满产年产能达5万吨,为国内首个实现量产的生物甲醇项目,亦是全球首个通过碳捕集与循环利用技术(CCR)实现全系统温室气体减排的商业化项目。该项目同样由集团提供核心设备及交钥匙项目建设,并已构建了华南首个绿色甲醇「产–储–运–用」供应链生态。期内,集团与航运、燃料加注、生物医药等多领域客户签署战略合作,推进绿色甲醇加注等生态打造,并实现产品批量交付,为推进全球绿色航运、绿色化工与生物医药的融合发展做出贡献。
      陆上清洁能源领域
      中集安瑞科是中国唯一一家围绕清洁能源实现全产业链布局的综合服务商,提供包括LNG、LPG、CNG和特种工业气体(氦气、电子特气等)等一站式系统解决方案,市场份额在各细分领域均名列前茅,广受客户认可。2025年,尽管中国天然气表观消费同比基本持平、LNG进口量同步有所下滑,得益于集团完善的业务布局、深厚的客户基础以及海外市场的持续突破,陆上清洁能源业务整体表现稳健、盈利能力进一步提升。
      在关键装备方面,本集团持续巩固市场领先地位,精准抓住天然气在交通、发电等领域的应用增长机遇,同时积极开拓特种工业气体设备在商业航空航天、半导体等高新科技产业的新兴增长空间。
      2025年LNG较柴油价差显着,气柴价格比维持在0.6的低位,叠加国内对LNG重卡、内河内江船舶等以旧换新补贴政策的实施,集团LNG车用瓶、内河船舶LNG动力包等终端应用装备需求旺盛。2025年,集团LNG车用瓶销售创新高,实现销售收入人民币12亿元,同比增长5%,累计新签订单约人民币14亿元,同比增长13%;全年向内河内江船舶交付批量LNG动力包,相关收入与订单创新高。伴随LNG在交通领域应用的持续拓展,「三桶油」(中石化、中石油和中海油)及大型能源公司加速布局LNG加气站及综合能源站,有力带动集团加气站、LNG储罐、LNG槽车等相关装备需求。期内,集团与中石化签署战略合作协议,围绕天然气资源协同、智慧能源数字化、易捷生态互通及海外市场联合拓展四大领域深化合作,进一步夯实业务发展基础。
      在天然气发电方面,集团持续迭代升级SL蓝天系列、AM紫金系列为重点的模块化智慧低碳能源站产品,并为海内外客户提供「LNG储罐╱LNG罐箱+低碳能源站冷热电联供」的「装备+服务」一站式综合解决方案。2025年集团在油田、工业尾气发电、海外园区发电、城市燃气综合能源及岛屿发电等场景均已落地商业化订单,包括为中石油大庆钻探工厂供应20台AM1200燃气分布式能源站产品,为其压裂现场提供发电服务;为大庆古龙陆相页岩油国家级示范区油井提供天然气发电解决方案,全年累计发电超150万度,每方气发电量达3.1kWh,综合发电效率比行业平均水平高10%;为尼日利亚食品工业园提供一套LNG储罐+LNG气化撬+AM1200满足电力需求;SL1500低碳能源站产品也获得批量海外订单;以及与港华燃气战略合作落地综合能源示范项目。
      在商业航空领域,集团与海内外知名航空公司、发射场站已有多年的深度合作。2025年集团的液氧罐、液氮罐、甲烷罐以及高压氮气管束、高压氦气储气瓶组等特种低温与高压存储装备成功交付海南、酒泉、北美等国内外知名航空企业,实现收入近人民币1亿元,其中海外收入占比约50%。集团火箭箭上装备研发也取得突破,碳纤维缠绕高压瓶样品于期内交付客户试验,有望在火箭发射燃料助推环节实现应用。
      在核心工艺方面,得益于工程设计专家北京众联盛核心团队的加入,集团完善了天然气、氢氨醇等制取的核心工艺和建造能力,并于期内顺利建造并交付了凌钢项目、广东湛江绿色甲醇项目,也为后续复制焦炉气综合利用项目、绿色甲醇项目总包以及该领域新项目拓展奠定坚实的基础。报告期内,集团也与大唐海南签署战略合作协议,拟在海南儋州合作落地绿色甲醇项目。
      海外业务方面,报告期内,集团的高端低温装备销售收入同比大幅增长,此外集团也持续深耕「一带一路」国家与地区,斩获了中东、非洲、南美等地区龙头企业的多个球罐、低温大槽等订单,进一步展现了集团出海业务实力。期内,陆上清洁能源海外新签订单同比增长至人民币26亿元,陆上清洁能源海外业务实现收入人民币22亿元,维持在历史高位水平。

业务展望：

清洁能源
      全球能源绿色低碳转型已步入不可逆转的「关键十年」。随着2025年《中华人民共和国能源法》正式将氢能纳入能源管理体系,以及全球航运脱碳细则的逐步落地,清洁能源的发展范式正从单一的政策驱动转向「政策–经济性–技术」三轮驱动的新阶段。展望2026年及未来,全球能源格局将呈现加速分化与融合并存的态势,为本集团带来前所未有的战略机遇。
      全球天然气市场正从「过渡燃料」迈向「长期伙伴」,供需格局迎来新平衡。全球天然气市场在经历2025年的增速放缓后,正蓄势待发迎接新一轮增长。IEA报告预计2026年全球天然气市场将迎来加速增长态势,需求增速有望加快至2%左右,创下历史新高,这一增长的核心驱动力源自工业和能源领域,尤其是燃气发电预计将贡献2026年全球需求增量的30%。在液化天然气领域,预计从2026年开始,随着美国、加拿大及卡塔尔等地项目的集中投产,全球LNG供应增速将达到7%,创2019年以来新高,这将极大缓解近年来市场的紧张局势。供应宽松带来的直接效应是价格的理性回归,根据彭博新能源财经预测,到2030年,亚洲现货LNG价格可能进一步下跌至足以大规模替代工业燃料油的水平,从而释放中国、南亚及东南亚地区巨大的工业和电力需求。此外,交通领域用气需求依旧坚挺,国七排放标准在2026年1月全面实施,其对重型商用车的氮氧化物和颗粒物排放提出了有史以来最严格的要求,这将进一步推动柴油重卡替代。随着经济复苏和价格敏感度的恢复,中国天然气消费的长期增长曲线并未改变,在一次能源消费占比有望持续提升。
      氢能与绿色液体燃料正从战略规划走向全产业链贯通,氢能及以其为基础的绿色燃料正经历从「概念验证」到「规模化应用」的关键跨越。行业预测,在全球能源转型情景下,2050年氢能需求量将占全球能源使用总量的13%。2025年,中国在氢能领域的政策支持实现了里程碑式的突破,国家能源局公布了首批41个氢能试点项目,覆盖制、储、输、用全链条,标志着氢能发展进入了场景化和商业化的深水区;绿色甲醇随着中国企业布局的深入,有望从单一的试点项目向产业集群化发展。与此同时,国家层面在合成氨、合成甲醇及钢铁领域鼓励低碳氢对高碳氢的规模化替代,叠加交通运输部等多部委联合发布的《推动内河航运高质量发展意见》,明确提出推动甲醇、氢等动力技术在船舶领域的应用,为绿色氢氨醇在工业、交通(船舶、航空)等领域的试点运行开辟了广阔的政策空间。
      此外,IMO的脱碳目标正深刻重塑全球航运业格局,替代燃料动力进入实质增长期,内河绿色升级亦同步提速。DNV预测,为满足2030年零╱近零排放燃料占比5%–10%的目标,LNG动力船舶订单的增长将使该燃料在航运领域的市场需求至2030年增加至每年1600万吨以上。更值得关注的是,LNG加注基础设施正加速完善,目前全球运营及在建加注船已达116艘,而到2030年市场需求预计将达198艘,存在明显缺口,这为集团的中小型液化气船及LNG加注船业务提供了长期机遇。在国内市场,交通运输部明确提出到2030年,新建船舶新能源清洁能源应用比例将进一步提高,并从政策层面确立了LNG、甲醇动力在中大型船舶、中长距离运输场景的主流地位。根据交通运输部水运科学研究院的研究,在能源清洁化、能效提升及货运结构优化的共同作用下,2030年前中国内河航运可减少碳排放近25%,这一目标的实现,不仅依赖于船舶动力系统的改造,更依赖于从燃料生产、储运到加注的「水上一张网」基础设施的完善。
      面对2026年及之后的市场变局,本集团将继续深化从「装备+核心工艺」向清洁能源「综合服务商」的战略转型,精准把握全球能源格局调整的窗口期,以天然气,氢能、绿色甲醇、绿氨等可再生能源相关的装备智造、工程服务及一体化解决方案能力,助力国内外客户顺利实现低碳转型,并通过持续的技术研发创新,促进清洁能源更快速、更高效、更安全的大规模应用。
      在关键装备和核心工艺上,集团将增强研发,继续保持在LNG、高压气氢、液氢、液氨、甲醇储运领域的市场领先地位,并在储能等新兴业务领域积极布局。此外,集团也将积极把握特种工业气体在半导体、商业航空航天等尖端科技领域的应用,推进火箭上装备的持续研发和商业化。在上游资源端,本集团将紧抓中国「十五五」规划期间氢能和清洁能源领域的政策东风,加速推进焦炉气制氢联产LNG、生物质制绿色甲醇等战略项目的复制与落地,在深化产能布局的同时,增强焦炉气制氢、甲醇、合成氨等工程项目的交钥匙能力和新项目拓展。在终端应用环节,集团将继续主力交通领域绿色升级,支持LNG重卡、氢燃料电池车等在交通领域的应用,同时加速发展分布式能源综合服务,拓展多元应用场景,切实为工业、建筑、农业等行业客户降碳节能,加速脱碳进程。此外,集团也将推动智慧能源装备研发与平台建设,打造「陆上一张网」和「水上一张网」,链通清洁能源装备,实现数字化、智能化管理,促进能源互联网新业态。
      本集团也将积极优化LNG、氢氨醇以及特种工业气体储运装备、核心工艺的全球交付网络,增强海外销售网点和工程业务矩阵,大力拓展非洲、东南亚、美洲、欧洲及中东的市场机遇。
      综上所述,2026年将是全球能源转型承上启下的关键之年,集团将凭藉在关键装备、核心工艺及工程项目上的深厚积累,将以更加多元、更具韧性的业务组合,助力全球客户在低碳转型中行稳致远,充分把握全球能源结构深刻变革带来的历史性发展机遇。

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