悦康药业（688658）2025年净利润由盈转亏，营收与盈利能力全面下滑

近期悦康药业（688658）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

悦康药业（688658）2025年年报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为24.46亿元，同比下降35.3%；归母净利润为-2.62亿元，同比下降312.09%；扣非净利润为-2.88亿元，同比下降359.98%，由盈利转为大幅亏损。

盈利能力分析

公司盈利能力明显恶化。2025年毛利率为50.19%，同比减少13.16个百分点；净利率为-11.23%，同比减少450.35个百分点。每股收益为-0.59元，同比下降310.71%；每股净资产为7.37元，同比下降7.33%；每股经营性现金流为0.76元，同比下降22.35%。

成本与费用结构

期间费用控制有所改善，三费合计占营收比为40.23%，同比下降1.65个百分点。其中，销售费用同比下降45.93%，主要因公司优化市场推广策略，提升推广精准度与效率。但财务费用同比上升167.28%，主因是存款利率下行导致利息收入大幅减少。

资产与负债状况

截至报告期末，货币资金为10.21亿元，同比下降23.37%；应收账款为4.87亿元，同比下降20.41%；存货为下降38.59%，反映公司主动减少备货。有息负债为6.04亿元，同比下降12.52%。

短期偿债压力上升，短期借款同比下降51.18%，但一年内到期的非流动负债同比上升674.44%，主要由于长期借款重分类所致。长期借款同比下降85.01%，租赁负债下降73.64%，反映公司持续偿还债务及支付租赁款项。

经营活动与投资动向

筹资活动产生的现金流量净额同比下降293.73%，主要系本期偿还借款所致。交易性金融资产同比增长148.23%，因期末未到期赎回的理财产品增加。其他非流动金融资产同比增长359.62%，系本期新增对外投资。

在资产端，使用权资产下降61.45%，长期待摊费用下降47.05%，递延所得税资产下降84.04%，其他非流动资产下降87.59%，均与正常折旧摊销或预付款项减少有关。

收入变动原因说明

营业收入同比下降35.3%，主要原因为公司在2024年末对核心产品“银杏叶提取物注射液”的价格及销售策略进行调整，对该产品及整体收入造成较大影响。营业成本同比下降23.64%，主要因该产品及抗感染类产品的销量下滑所致。

研发与战略投入

尽管业绩承压，公司仍保持高研发投入，2025年研发投入占营业收入比例达18.67%。持续推进多项创新药研发，多个siRNA、mRNA及AI辅助研发项目进入临床或获批IND。公司构建了涵盖小核酸、多肽、AI药物等六大技术平台，并持续强化专利布局，2025年新申请专利154项，获授权101项。

未来展望

公司将继续聚焦心脑血管、抗肿瘤、传染病等重大疾病领域，推进核酸药物和多肽药物平台建设，加快核心创新药临床进展。销售端将优化电商与基层市场布局，强化品牌与患者教育。生产端深化原料药、辅料、制剂一体化优势，推动降本增效与国际化注册。

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