昇兴股份（002752）2025年盈利能力下滑但运营效率改善，应收账款与现金流风险需关注

近期昇兴股份（002752）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

昇兴股份（002752）2025年实现营业总收入71.74亿元，同比增长0.61%，基本持平；归母净利润为3.07亿元，同比下降27.44%；扣非净利润为2.79亿元，同比下降31.49%。尽管全年利润显著下滑，但第四季度表现有所回暖，单季营收21.04亿元，同比下降1.49%；归母净利润达9060.05万元，同比上升13.79%；扣非净利润为8264.56万元，同比上升3.24%，显示出盈利修复趋势。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为11.03%，同比下降23.96%；净利率为4.25%，同比下降28.69%，反映产品附加值和整体盈利空间收窄。每股收益为0.31元，同比下降27.91%，与净利润下滑趋势一致。三费合计占营收比例为4.98%，同比微增0.77个百分点，费用控制压力略有上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7.5亿元，较上年的10.29亿元下降27.12%；有息负债为13.82亿元，较上年的17.17亿元下降19.52%，债务结构有所优化。然而，货币资金/流动负债比率仅为25.47%，流动性压力值得关注。

经营活动现金流方面，每股经营性现金流为0.57元，同比增长6.85%，显示主业现金回笼能力增强。现金及现金等价物净增加额变动幅度为100.53%，主因是筹资活动产生的现金流量净额增加，而后者上升40.11%的原因在于支付银行承兑汇票保证金减少。

应收账款与资产结构变动

公司应收账款为18.45亿元，占最新年报归母净利润的比例高达600.65%，存在较大的回款风险。应收账款虽较上年的19.16亿元小幅下降3.72%，但仍处于高位，需持续关注其周转效率与坏账可能性。

资产结构方面，在建工程同比下降36.38%，系在建工程完成建设转入固定资产所致；投资性房地产同比大幅增长215798.53%，原因是部分自用房产转为出租；租赁负债同比下降42.22%，因处置部分租赁负债。合同负债同比增长49.5%，反映预收商品款增加，市场需求预期向好。

综合评价

2025年昇兴股份营收基本稳定，第四季度盈利回升，运营效率有所提升，每股净资产增至3.63元，同比增长3.89%。但在行业需求疲软背景下，毛利率与净利率双双下滑，盈利能力承压。公司持续推进数字化转型与产能优化，南宁工厂投产、印尼工厂试生产、越南项目启动，国际化布局稳步推进。然而，应收账款高企、货币资金紧张等问题仍构成潜在财务风险，未来需重点关注现金流管理与资产周转效率。

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