南侨食品（605339）2025年年报财务简析：净利润同比下降79.81%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期南侨食品（605339）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入30.65亿元，同比下降2.99%，归母净利润4066.83万元，同比下降79.81%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.97亿元，同比下降6.76%，第四季度归母净利润1184.7万元，同比下降76.82%。本报告期南侨食品公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达523.92%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.54亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率19.2%，同比减20.52%，净利率1.33%，同比减79.19%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.21亿元，三费占营收比13.72%，同比增4.79%，每股净资产8.06元，同比减0.93%，每股经营性现金流0.12元，同比减77.14%，每股收益0.1元，同比减79.17%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为31.14%,原因:本报告期利息收入减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-77.14%,原因:本报告期销售商品和提供劳务收到的现金较上年同期减少。
3. 投资活动现金流出小计变动幅度为-45.79%,原因:本报告期新购定存产品较上年同期减少。
4. 投资活动使用的现金流量净额变动幅度为47.61%,原因:本报告期投资活动现金流出较上年同期减少。
5. 筹资活动使用的现金流量净额变动幅度为43.16%,原因:本报告期筹资活动现金流出较上年同期减少。
6. 货币资金变动幅度为-35.43%,原因:本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期增加。
7. 应收票据变动幅度为-88.13%,原因:本期末未到期结算的银行承兑汇票余额减少。
8. 一年内到期的非流动资产变动幅度为351.85%,原因:随着长期定存的逐步到期，到期日在一年以内的长期定存本金及利息重分类至此。
9. 其他流动资产变动幅度为61.16%,原因:公司建设项目形成的待抵扣进项税增加。
10. 在建工程变动幅度为132.36%,原因:本期重庆淡奶油生产基地建设持续投入。
11. 使用权资产变动幅度为67.83%,原因:本期续签办公室租约导致的原值增加。
12. 递延所得税资产变动幅度为86.66%,原因:本期可抵扣亏损较上年增加，导致对应确认的递延所得税资产增加。
13. 其他非流动资产变动幅度为-35.72%,原因:一年内到期的长期定存重分类至一年内到期的非流动资产，同时新购长期定存较上年末减少。
14. 合同负债变动幅度为-50.05%,原因:预收货款的减少。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为55.79%,原因:本期新增长期信用借款，对应一年内到期的部分增加。
16. 其他流动负债变动幅度为-74.69%,原因:预收货款减少，对应的增值税同比减少。
17. 长期借款的变动原因:本期新增长期信用借款。
18. 租赁负债变动幅度为86.15%,原因:本期续签办公室租约导致的租赁负债余额增加。
19. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:递延所得税资产和负债互抵金额增加。
20. 长期应付职工薪酬变动幅度为69.13%,原因:计提员工附加养老奖金和长期留任奖金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.36%，资本回报率不强。去年的净利率为1.33%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.64%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为0.36%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.3%/11.4%/1.9%，净经营利润分别为2.33亿/2.01亿/4066.83万元，净经营资产分别为16.3亿/17.71亿/21.21亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.17/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.59亿/5.3亿/6.22亿元，营收分别为30.83亿/31.59亿/30.65亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达523.92%）

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