京东物流（02618.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期京东物流（02618.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

作为领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商,我们始终坚持以客户为中心,以「技术驱动,引领全球高效流通和可持续发展」为使命,持续深耕一体化供应链核心赛道,致力用可信赖的服务不断为客户创造价值。2025年,我们坚定推进能力建设,通过在时效网络、国际业务拓展及技术创新等关键领域的战略性布局,持续夯实自身竞争力,为更多客户提供优质的物流解决方案和服务。
      2025年,宏观经济稳中有进,京东物流也依托持续夯实的一体化供应链能力、更加完善的产品矩阵以及更好的服务品质,在2025年四季度及全年均实现了收入的双位数健康增长。2025年,我们的总收入为人民币2,171亿元,同比增长18.8%。其中,来自外部客户的收入为人民币1,368亿元,同比增长7.1%。
      我们持续增强一体化供应链能力,在2025年,成功将服务能力延伸至即时配送场景。2025年二季度,我们开始招募和管理全职骑手,参与京东外卖的配送服务;2025年10月,我们从京东集团收购从事本地即时配送服务业务的全资子公司100%股权。这一举措不仅进一步完善了我们端到端的一体化履约能力,也丰富了我们全链路的产品矩阵和业务版图。
      依托不断完善的供应链能力,我们持续拓展一体化供应链的业务边界与服务深度。通过全渠道「一盘货」的供应链解决方案,以及「送装一体」、「逆向复原」等差异化的高标准服务,我们与快速消费品、家电家俱、汽车等多个行业的头部客户深化合作。在切实助力客户降本增效、优化体验的同时,我们的行业洞察与服务能力不断增强,驱动一体化供应链业务实现稳健增长。
      在海外市场,我们成功实现「自营海外仓面积翻番」目标,仓储网络与履约能力持续增强。截至2025年12月31日,我们拥有近200个保税仓库、直邮仓库和海外仓库,总管理面积近200万平方米。结合在国内积累的成熟供应链经验,我们在海外市场为众多中国品牌及海外本土客户提供全链路物流解决方案与优质履约服务,获得客户广泛信赖。2025年,我们在美洲、欧洲、中东和亚太地区均取得积极进展,驱动海外业务实现高速增长。
      在技术创新方面,我们积极推进自研自动化设备的全球化应用。2025年四季度,京东物流首个海外智狼仓在英国正式投用;2025年12月,京东物流无人机在沙特成功完成首次海外试飞。这一系列标杆项目的落地,有力保障了我们海外业务的极致履约体验,验证了我们技术方案的全球可复制性。
      一体化供应链物流解决方案和服务
      我们为客户提供供应链管理和运营服务,通过长期积累的行业洞察和服务能力,满足不同行业客户的多元化需求,有效帮助客户优化库存管理、高效分配内部资源并显着减少运营成本,通过全链路的综合降本增效,助力客户在瞬息万变的商业环境中快速决策、敏捷应变。
      2025年,我们的一体化供应链客户收入达到人民币1,162亿元,同比增长33.0%;其中,外部一体化供应链客户收入达到人民币359亿元,同比增长11.2%,保持稳健的增长趋势。2025年,我们服务的外部一体化供应链客户数量达到91,161名,同比增长13.0%,外部一体化供应链客户的单客户平均收入达到人民币39.4万元。
      我们为快速消费品、家电家俱、3C、服装、汽车、生鲜等行业客户,提供行业特定的一体化供应链解决方案和服务产品。基于对商流的敏锐洞察和对货物流转的深刻理解,我们不断夯实高标准、差异化的服务能力,积极探索细分领域机会,针对不同行业客户的需求和痛点,提供顺应其行业特性的产品和解决方案,致力于为不同领域的合作伙伴创造可量化的价值。
      在消费品行业,我们于高端赛道取得重要突破。2025年,我们成功落地了与全球知名奢侈品及旅游零售商的仓配一体业务合作。针对奢侈品行业对物流服务的高要求,我们向其提供了覆盖BC多场景、逆向物流以及质检的全链路解决方案,并具备恒温恒湿、香水化妆品防爆、高价值商品安保存储等专业能力。针对该客户此前面临的多个下游渠道库存分散、管理效率低的痛点,依托领先的智能仓储系统,我们帮助该客户实现了同仓集中化的高效管理。这一举措大幅提升空间利用率,推动客户综合物流成本较原模式显着下降,也充分验证了我们在高壁垒复杂场景下的卓越运营实力,为未来深耕奢侈品及高端零售市场奠定了坚实基础。
      在家电行业,我们凭藉「逆向复原」、「送装一体」等差异化能力,持续拓宽与家电品牌的合作边界。例如,2025年,我们与某头部家电品牌进一步延伸服务链条,打通了从正向仓配到逆向回收、包装复原的闭环,这一全链路服务矩阵有效帮助客户抵御了外部市场波动的影响,也为我们贡献了显着的业务增长。
      在中国国内一体化供应链业务健康增长的同时,我们也坚定推进全球化战略,将在国内积累的成熟的供应链模式系统性地向国际市场复制延展。
      在海外仓覆盖方面,在2025年,我们成功实现了「自营海外仓面积翻番」的战略目标,在美国、英国、法国、波兰、韩国、越南、沙特等国家新开多个海外仓,截至2025年年底已覆盖全球25个国家和地区。凭藉日益完善的海外网络布局与供应链能力,我们赋能越来越多的中国品牌、海外本土企业及跨境电商平台,为其提供高效、可靠的物流服务。
      在履约网络方面,2025年,我们在中东的沙特以及欧洲的英国、法国、德国和荷兰等国家核心区域推出了自营快递品牌「JoyExpress」,标志着我们海外业务本地化运营能力的进一步升级。
      在沙特,2025年6月,我们启动了本地配送业务。针对当地市场特点,推出了送货上门及货到付款(COD)等高标准服务,并在利雅得、吉达、达曼等核心城市实现了高时效覆盖。我们已在当地形成从仓储、分拣到最后一公里配送的完整物流网络,能够向各类客户提供包括一体化供应链、快递在内的多样化物流解决方案,显着提升了服务的确定性。
      在欧洲的英国、法国、德国和荷兰,近期,我们依托既有的仓储网络与行业领先的自动化技术,在核心区域率先实现了「211限时达」的高时效覆盖。此外,我们还针对大件家电产品提供「送装一体」服务,以极致的时效与服务体验,满足了当地消费者对高品质一站式物流服务的需求。
      得益于仓网覆盖和履约能力的加强,2025年,我们在业务拓展方面也取得了新的突破。我们成功与更多行业头部客户加强合作,在显着提升客户黏性的同时,也驱动了海外业务实现高速增长。
      例如,2025年,我们依托在杰贝阿里自贸区运营的保税仓群,成功为多个中国出海头部汽车品牌及跨境电商平台提供了区域保税中心仓服务。凭藉迪拜全球领先的海空联运网络与自贸区政策优势,我们构建起高效辐射海湾国家(GCC)、非洲及南亚等周边国家和地区的保税仓群。通过「入境保税、出区缴税」的运营模式,我们支持客户在保税状态下进行战略存储与延迟配置,实现了「一仓发多国」的库存统筹。这一模式不仅有效避免了客户在多国重复备货,也帮助其显着降低备货成本、提升库存周转。
      其他客户
      在不断提升一体化供应链物流和服务能力的同时,我们也持续强化高时效配送网络建设,提升服务时效和客户体验,从而增强快递、快运等产品的市场竞争力,实现业务的高质量增长。2025年,我们包含快递、快运在内的来自其他客户的收入达到人民币1,009亿元,同比增长5.7%。
      我们持续加强时效能力建设。在航空时效网络方面,截至2025年12月31日,京东航空自有全货机机队规模扩充至12架,构建起了一张覆盖国内核心经济圈,并向东南亚等海外市场延伸的高效空中货运网络。我们在2025年先后开通了中国深圳—泰国曼谷、中国成都—缅甸仰光、中国深圳—新加坡等多条国内及国际货运航线,持续拓展全球航空物流版图。近期,首架A330宽体货机的正式引入,标志着我们在跨境运输能力与长距离航线运力的重大突破。逐渐扩充的机队不仅将提升航空货运的运输时效,也为我们的生鲜寄递等高时效产品提供了极致稳定的运力保障,进一步优化了用户体验并驱动运营效率持续改善。
      时效能力的提升,有力支持我们精准满足更多客户对高效物流保障的需求,也为我们带来显着的业务增长。
      在快递业务方面,我们充分发挥优质服务体验的优势,持续深耕「快时效、高品质」的赛道,不断强化市场对京东物流极致时效、卓越体验的品牌认知。同时,通过运营能力的提升和客户体验优化,有效驱动高时效业务的快速增长。2025年,我们在高值生鲜业务上持续发力,从荔枝、大闸蟹到牛羊肉,重点生鲜项目收入同比大幅提升。
      例如,针对青海产地的牛羊肉,我们于近期开通了全货机专线,实现了从青海及周边发往北京、上海等核心消费区数十座城市的最快「次晨达」。依托全货机资源和「空铁陆」协同的冷链运输网络,我们确保了新鲜牛羊肉最快24小时内直达全国餐桌,打破传统运输模式下时效慢、保鲜难的痛点,以极致的新鲜度助力产地农特产品实现跨区域的销售增长。
      在业务取得快速发展的同时,我们始终牢记「客户为先」这一核心价值观,以专业、可靠的服务品质赢得了客户及消费者的广泛信赖。根据国家邮政局统计,京东物流的快递服务客户满意度持续稳居行业第一梯队。2025年,京东物流在多个主流电商平台的快递综合服务满意度排名继续保持行业领先地位。
      2025年,积极响应国家大规模设备更新和消费品以旧换新(「国补」)的号召,我们充分发挥服务优势,高效助力家电「国补」政策落地。针对政策落地过程中对物流履约与核销风控的高标准要求,我们在坚持一贯的「送货上门」、「送装一体」等高品质服务的同时,深度融合技术赋能,通过AI图像识别、场景检测等前沿技术的精准应用,实现了对「送货、安装、拆旧」全流程的智能化监控与取证。这一举措不仅为消费者带来了便捷高效的签收体验,更为商家和监管部门提供了准确、可追溯的核销依据,有效保障了补贴发放的真实性与合规性,进一步彰显了我们在高价值、高复杂度物流场景中的专业服务能力与技术领先优势,助力商家实现运营效率与销售业绩的双重提升。
      在快运业务方面,我们包含德邦物流股份有限公司及跨越速运集团有限公司在内的快运业务规模位于全国领先地位。在业务拓展方面,我们围绕行业特性,细化运输解决方案,为客户提供稳定、可靠、灵活多样的快运产品,也令我们在不同细分市场均能取得业务增长、拓展市场份额。
      物流科技
      我们始终把技术创新放在首要位置,致力于推动前沿科技与多元场景的深度融合。基于对商品属性和运营全流程的深刻洞察,我们通过核心技术自研,打造了适配不同作业场景的智能软硬件矩阵,实现了业务场景的精准适配与智能化升级。
      依托行业内最广泛的作业场景与最完整的运营链条,我们规模化部署自研机器人,构建起覆盖仓储、分拣、运输、配送等全环节的端到端智能化作业体系,并且持续提升在供应链全环节自动化应用水平。
      在仓储环节,2025年,京东物流自主研发的「智狼」货到人解决方案进入全国规模化复制与应用的新阶段。截至2025年12月31日,我们已在全国范围近20个城市投入运营超过20个智狼仓,覆盖自营及外部客户多种业务场景。通过对「货到人」模式的深度应用,我们实现了百万SKU的高密度存储与快速拣选,大幅提升了仓储运营效率,有效保障了大促等业务高峰期的平稳运营。
      此外,2025年四季度,京东物流首个海外智狼仓也在英国正式投用。该仓库内部署了数百台智狼机器人,通过高密度货架显着提升仓库储能的同时,也进一步加速了仓内的自动化流转,有力支撑了当地业务最快「当日达」的极致履约体验。
      在配送环节,我们已在全国二十余个省份累计投入使用上千台无人车,提升多场景下的运营效率。一方面,我们深化站点与路区间接驳场景的应用效能,持续升级无人车的运营能力,稳步扩大覆盖范围,有效释放配送人员的作业时间,显着提升揽派效率,实现末端运营成本的优化;另一方面,我们持续拓展无人车的多场景应用边界,正积极在仓直发站点、即时配送等场景开展试点,进一步挖掘技术应用的降本增效潜力,为末端配送的智能化、规模化升级筑牢基础。
      此外,在低空物流领域,2025年12月,京东物流在沙特成功完成了首次海外无人机试飞。此次试飞采用了电动垂起固定翼无人机,验证了15公里距离仅用时15分钟的高效运输能力,为我们未来在中东及其他海外地区构建立体化物流网络奠定了技术基础。
      截至2025年12月31日,京东物流已获得授权的专利和软件超过5,500项,其中涉及自动化技术和无人技术的专利数量超过3,000项。
      物流基础设施网络
      我们拥有包括仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链网络和跨境网络的高度协同的六大网络。这些网络构成了我们对外提供优质供应链解决方案和物流服务的重要基石。
      仓储网络
      我们遍布全国的仓储网络是中国最大的仓储网络之一,同时也是一体化供应链解决方案和物流服务能力的核心组成部分。截至2025年12月31日,我们的仓储网络已几乎覆盖全国所有的县区,包括由我们运营的1,600多个仓库和由云仓生态平台上第三方业主经营的2,000多个云仓。我们仓储网络总管理面积超过3,400万平方米,包括云仓生态平台上云仓的管理面积。我们持续推动仓储网络在下沉区域的覆盖与优化。
      我们依托技术力量来提升仓储网络的运营效率,其中亚洲一号智能产业园亦体现了我们行业领先的技术创新能力和高科技标准。截至2025年12月31日,我们在全国30个城市运营了45个亚洲一号智能产业园。此外,我们和众多云仓合作伙伴建立合作,不断升级系统能力,提高运营的稳定性,从而进一步形成更强大的生态体系,这有助于我们丰富一体化供应链产品矩阵,满足不同客户的需求,最终助力更多客户实现降本增效。
      综合运输网络
      我们的综合运输网络包括陆运、空运、海运和多式联运等多种运输方式。我们通过算法模型等前沿技术,精细评估公路、航空、铁路和多式联运多种运输方式在成本、效益以及时效性上的表现,并根据实时的市场动态和运输需求,灵活地调整运输策略,实现了物流运输的全链条智能化管理和线路优化。截至2025年12月31日,我们的自营运输车辆超6万辆,并在全国多个城市投放使用新能源车辆,全年我们同比新增超4,000台新能源车辆,持续推进清洁能源车辆使用。
      截至2025年12月31日,京东航空已有12架自有全货机实现常态化运营。2025年,我们先后开通了中国深圳—泰国曼谷、中国成都—缅甸仰光、中国深圳—新加坡等多条国内及国际货运航线,持续拓展全球航空物流网络布局,进一步强化跨境与区域干线运输能力。同时,我们通过合作方式覆盖的航空货运航线超过2,000条,构建起自有运力与外部资源高效联动的空中运输体系,为全球客户提供更稳定的时效保障。
      此外,截至2025年12月31日,我们通过合作方式覆盖的铁路路线超过700条,进一步完善多式联运网络,增强综合物流服务能力。
      最后一公里配送网络
      我们的最后一公里配送网络主要由我们自有配送人员、配送站、网点、服务站点及自提柜,以及于2025年新并入的即时配送运力组成。这一完善的网络组合,不仅使我们提供一流的最后一公里配送服务,更构建了端到端的一体化履约能力,显着提升了全链路的服务效率和客户满意度。
      截至2025年12月31日,我们拥有含全职骑手在内的超54万名自有配送等操作人员,运营超1.9万个配送站及网点,覆盖中国33个省、自治区、直辖市和特别行政区的300多个地级行政区。其中绝大多数配送站和网点都是自营模式,以确保优质的服务。
      在乡村末端配送网络方面,我们持续完善乡村下沉网络与末端服务体系,通过增加建设乡村末端服务站点、扩大配送覆盖范围,提升乡村派送时效,为乡村振兴战略的推进提供有力支撑。
      大件网络
      我们的大件网络由到仓、仓间调拨、多级仓库、送货上门、增值安装及售后服务能力组成,确保我们一站式配送及安装服务能够为用户提供极致体验。截至2025年12月31日,我们拥有超过200个大件及重货仓库及对应的超过200个大件及重货分拣中心,总管理面积超过500万平方米。
      对于电子商务渗透率不断提高的低线城市,我们利用京东帮品牌下网络合作伙伴的资源扩大网络覆盖。截至2025年12月31日,我们已使用京东帮旗下约1,800个大件物品配送及安装站。
      冷链网络
      截至2025年12月31日,我们运营超过60个针对生鲜、冷冻和冷藏食品的温控冷链仓库,管理面积超过40万平方米。此外,截至2025年12月31日,我们还运营超过50个药品和医疗器械专用仓库,管理面积超过50万平方米。
      针对冷链运输的特殊要求,我们通过完善冷链网络,提供特色包装设计及耗材优化方案,并不断加强时效能力建设,确保生鲜、医药等品类的及时履约和交付。
      跨境网络
      截至2025年12月31日,我们拥有近200个保税仓库、直邮仓库和海外仓库,总管理面积近200万平方米。我们的海外仓已覆盖全球25个国家和地区。
      我们已在美国、英国、法国、德国、荷兰、波兰、澳大利亚、阿联酋、沙特、日本、马来西亚等地落地海外仓,同时,以海外仓为核心,进一步构建包括海外本土的运配网络及跨国干线运输网络于一体的全球供应链网络,向更多客户提供服务。
      企业社会责任
      京东物流始终积极践行社会责任,持续发挥一体化供应链物流优势,升级和开放深耕多年的供应链服务能力,致力于推动社会整体的可持续高质量发展。
      京东物流凭藉高效的网络覆盖与专业的运输团队,积极参与灾害救援和应急保障,确保各类物资快速送达受灾地区,为抢险救灾工作提供有力的保障。2025年,在贵州榕江特大洪水、北京密云等地的严重洪涝灾害、甘肃榆中山洪灾害及香港大埔火灾等突发事件中,京东物流迅速启动应急救援预案,第一时间成立专项应急响应专班,捐赠救援物资,切实保障了关键时刻物资「生命通道」的畅通。
      京东物流以低碳发展为目标,积极推动供应链端到端绿色化。我们在仓储、包装、运输、配送等各环节持续创新,通过AI算法提效、绿色能源应用及包装材料循环使用等方式,构建行业领先的绿色发展新模式;通过「京碳惠」碳管理SaaS平台,我们利用数字化技术打造供应链「碳账簿」,赋能上下游伙伴实现精准碳管理,不断推进全社会供应链的高质量发展。
      我们在可持续发展领域的表现也获得了国际权威机构的高度肯定。近期,京东物流连续第二年入选标普全球《可持续发展年鉴2026》,成为目前中国内地唯一入选的物流企业。该年鉴是全球最具公信力的ESG评估之一,此次蝉联充分印证了外界对京东物流可持续发展工作的认可。
      随着我们对创造更多就业机会及为社会做出贡献的坚定承诺和不懈努力,截至2025年12月31日止年度,京东物流的人力资源总支出(包括自有员工和外部人员)达到了人民币1,102亿元。

业务展望：

展望未来,我们将持续强化一体化供应链物流的核心壁垒,加速编织覆盖全球的智能履约网络,助力更多海内外客户实现业务增长。同时,我们也将通过技术驱动与精细化运营,不断拓宽降本增效空间。我们致力于通过高效、可靠的物流服务,为客户持续创造价值,并将积极承担社会责任,扎根实体经济,以实际行动助力全社会物流成本的降低,推动产业经济的高质量发展。

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