股市必读：新大正（002968）1月28日披露最新机构调研信息

截至2026年1月28日收盘，新大正(002968)报收于13.34元，上涨0.53%，换手率3.69%，成交量7.86万手，成交额1.06亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：1月28日主力资金净流出293.04万元，游资资金净流入373.09万元。
• 来自机构调研要点：中信资本将成为新大正重要股东，持股约15%，有望在行业整合与治理优化方面提供支持。
• 来自机构调研要点：嘉信立恒为国内规模领先的独立第三方IFM服务商，剔除自有地产服务后可跻身行业前列。
• 来自机构调研要点：标的公司应收账款账龄主要集中于3个月以内，占比超89%，回款质量良好。
• 来自机构调研要点：剔除股份支付影响后，标的公司净利率稳定在4%左右，大陆业务净利率达4.5%。

交易信息汇总

资金流向

1月28日主力资金净流出293.04万元；游资资金净流入373.09万元；散户资金净流出80.05万元。

机构调研要点

• 本次发行股份购买资产实施完成后，中信资本将持有公司约15%的股权，成为公司重要股东之一，有望在行业整合、治理体系优化等方面提供专业支持与资源赋能。
• 嘉信立恒是国内少数规模领先的独立第三方IFM服务商，若剔除服务自身地产板块的业务，其市场排名可进入国内FM行业前列。
• 报告期内，标的公司应收账款账龄集中在3个月以内，占比分别为89.53%、90.09%和89.07%；1年以上应收账款占比均低于2.3%，回款质量与流动性表现良好。
• 标的公司坏账计提政策严格执行上市公司规定，2023年审计报告中单项计提坏账准备350.14万元。
• 本次并购预计最终形成商誉约4亿元，基于标的公司稳健的营收与客户结构，商誉风险相对可控。
• 剔除股份支付影响后，标的公司净利率维持在4%左右，其中大陆业务净利率约为4.5%，香港地区因人工成本较高导致盈利能力较弱。
• 毛利率整体保持平稳，2025年1-8月出现阶段性小幅下滑，与行业趋势一致。
• 销售费用方面，通过组织与销售架构整合，招标费、招待费、差旅费等刚性支出持续压降，销管费用率下降。
• 管理费用方面，前期整合带来的一次性支出逐年减少，日常管理效能持续优化，未来协同效应有望进一步提升运营效率。
• 报告期内，标的公司营业收入持续增长，2024年整体增速为4.72%；大陆地区为增长核心，2024年及2025年预计同比增速均接近9.75%。
• 香港地区受特殊事件影响，预计2026年3月后营收与利润将逐步恢复常态。

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