每周股票复盘：粤电力Ａ（000539）2025年前三季度公司控股装机达4055.93万千瓦

截至2025年11月14日收盘，粤电力Ａ（000539）报收于4.93元，较上周的4.92元上涨0.2%。本周，粤电力Ａ11月11日盘中最高价报5.01元。11月13日盘中最低价报4.86元。粤电力Ａ当前最新总市值258.84亿元，在电力板块市值排名27/102，在两市A股市值排名738/5165。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司在建煤电装机800万千瓦，2025年内预计投产300-500万千瓦。
• 来自机构调研要点：2025年前三季度公司控股装机4055.93万千瓦，其中燃煤发电占比49.34%。
• 来自机构调研要点：2025年前三季度风电业务实现归母净利润约15,636万元，光伏业务为-5,088万元。
• 来自机构调研要点：公司国内煤与进口煤采购比例均约五成，燃料成本同比下降13.38%。
• 来自机构调研要点：2025年广东长协电价同比下降约15.84%，2026年电价存在不确定性。

机构调研要点

问：公司火电装机投产计划？
答：目前公司在建煤电装机 800 万千瓦，其中 2025 年内预计投产约300-500万千瓦，其余预计在 2026-2027年投产；在建大南海、云河等气电装机约 294.2万千瓦，预计在 2026-2027年投产。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。

问：公司目前装机情况？
答：2025年前三季度，公司控股装机 4055.93万千瓦，其中燃煤发电控股装机容量 2,001万千瓦，占比 49.34%；气电控股装机容量 1,184.7万千瓦，占比 29.21%；风电控股装机容量 389.50万千瓦，占比 9.60%；光伏控股装机容量 457.45万千瓦，占比 11.28%；水电控股装机容量 13.28 万千瓦；生物质控股装机容量 10万千瓦；上述风电、水电、光伏、生物质等可再生能源发电控股装机容量合计 870.23万千瓦，占比 21.46%。

问：公司新能源业务经营情况？
答：2025年前三季度，由于电力市场竞争加剧及相关政策调整，公司上网电价同比下行，公司聚焦内部挖潜，着力提升经营效率，在海风、光照资源同比改善等有利条件的共同作用下，公司风电业务实现归母净利润约15,636万元；光伏业务实现归母净利润约-5,088万元。

问：公司的煤炭采购结构及燃料成本变动情况？
答：公司国内煤及进口煤的采购比例均约为五成。2025 年前三季度，受益于煤炭价格落等因素影响，公司燃料成本同比下降 13.38%，未来公司将密切关注煤炭市场价格走势，积极加强市场研判和煤炭采购管理。

问：公司明年电力长协电价的展望？
答：根据广东电力交易中心数据，2025年年度广东省双边协商交易成交均价 391.87元/千千瓦时，同比下降约 15.84%。2026年度长协电价受宏观经济形势、电力市场政策及交易规则、发电成本、客户心理预期等多方面因素的影响，存在一定不确定性，公司将积极开展电力营销工作，争取为明年的生产经营创造有利条件。

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