每周股票复盘：香飘飘（603711）古方五红试销中，原叶现泡销售额破亿

截至2025年11月14日收盘，香飘飘（603711）报收于14.3元，较上周的13.9元上涨2.88%。本周，香飘飘11月14日盘中最高价报14.88元。11月10日盘中最低价报13.82元。香飘飘当前最新总市值59.04亿元，在饮料乳品板块市值排名13/26，在两市A股市值排名2976/5165。

本周关注点

• 来自机构调研要点：“古方五红”暖乳茶为公司首款养生功能性产品，目前处于试销阶段。
• 来自机构调研要点：“原叶现泡”系列产品上市一年销售额已突破一亿元。
• 来自机构调研要点：公司直接合作的头部零食量贩系统门店超三万家。
• 来自机构调研要点：Meco杯装果茶已在部分餐饮门店试销。
• 来自机构调研要点：前三季度营收同比下滑，主因去库存及出货节奏调整。

机构调研要点

“古方五红”暖乳茶是公司打造的首款养生功能性产品，源自中国传统养生理念“药食同源”。产品由公司与浙江中医药大学合作开发，选用非遗“五红配方”熬制膏方，既拥有丰富的口感，又具有养生功能性价值，目前正在试销中。

“原叶现泡”系列（包括原叶现泡奶茶和原叶现泡轻乳茶）上市一年来，销售额已突破一亿，并受到消费者积极的反馈和评价，符合公司推出新品的规划与预期。从目前的试销反馈来看，“原叶现泡”的健康化冲泡新品类，未来具有较大的市场潜力。

为维护渠道健康、增强渠道信心，公司于今年前三季度持续推进渠道库存消化工作，并于第三季度主动调整冲泡类产品出货节奏。目前，公司渠道备货产品货龄新鲜、库存良性健康、经销商反馈积极。同时，在旺季到来前，在品牌营销端，公司将加强品牌传播赋能；在渠道端，公司正有序推进礼品市场的堆头陈列与渠道布局，为旺季销售提供支撑。

公司非常关注零食量贩渠道的发展，积极拥抱新兴渠道。当前，公司直接合作的头部零食量贩系统的门店数量已经超过三万家。此外，还有一部分零食量贩门店通过经销商进行覆盖。为了更加贴合零食量贩渠道的产品特点，除了公司自有品牌的原有产品进入零食量贩渠道以外，公司还推出了零食量贩渠道定制化的产品。目前，公司已与万辰系、很忙系、有鸣系分别推出了合作定制款产品。

餐饮渠道是目前公司重点关注的新渠道。公司Meco杯装果茶与餐饮场景的适配度高，公司根据餐饮渠道特点，推出定制化杯装Meco果茶产品，在部分地区选取部分餐饮门店进行试销，探索餐饮渠道的市场机会。

考虑到目前外部环境的不确定性较强，公司对全年的业绩保持谨慎的预期。公司旺季集中在春节前较短的周期，全年业绩受旺季表现影响较大。公司将积极做好旺季的相关工作，保障渠道及终端的销售节奏有序推进。

公司采购实行财年锁价模式，每个自然年的7月至次年的6月为一财年。公司将会充分发挥自身的规模及现金流优势，与上游供应商共同努力，对原材料采购价格进行管控，对于2026年的原材料价格走势，公司正密切关注中。与此同时，公司还积极通过产品包材更新、精益生产等方式，对成本端进行优化。

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