每周股票复盘：嘉元科技（688388）Q3营收增34.48%，产能利用率超90%

截至2025年11月14日收盘，嘉元科技（688388）报收于37.5元，较上周的41.05元下跌8.65%。本周，嘉元科技11月10日盘中最高价报41.0元。11月12日盘中最低价报34.9元。嘉元科技当前最新总市值159.85亿元，在电池板块市值排名45/95，在两市A股市值排名1200/5165。

本周关注点

• 来自业绩披露要点：公司2025年第三季度实现营业收入25.77亿元，较上年同期增加34.48%。
• 来自机构调研要点：公司目前产能利用率超90%，已达到高负荷生产。
• 来自机构调研要点：公司投资5亿元获取武汉恩达通科技部分股权，布局光通信领域。
• 来自机构调研要点：公司4.5微米、4微米锂电铜箔已实现大批量稳定供货。
• 来自机构调研要点：公司高端锂电铜箔市占率达50%，稳居行业前列。

机构调研要点

公司2025前三季度实现营业收入65.40亿元，较上年同期增加50.71%；实现归属于上市公司股东的净利润4087.60万元。2025年第三季度实现营业收入25.77亿元，同比增长34.48%；归母净利润412.20万元。

公司已建成六个生产基地，规划产能约25万吨，目前年产能达13万吨以上，产能利用率超90%。四季度订单量提升，生产处于高负荷状态。2025年预计总产能达13万吨以上，产量和销量均突破10万吨。

公司锂电铜箔产品覆盖极薄、中高强、超高强、特高强等全系列。4.5微米、4微米产品已大批量供货，3.5微米进入小批量供应，3微米具备量产实力。中高强铜箔出货占比超60%，特高强铜箔已通过客户测试并批量供应。

电子电路铜箔方面，公司在高阶RTF、HTE、HVLP、IC封装极薄铜箔和HDI铜箔等领域取得技术突破。PCB用超薄铜箔已批量生产，RTF已通过头部企业认证并具备量产能力，其他产品处于客户测试阶段。

公司未来盈利增长驱动因素包括加快高性能铜箔研发、拓展海外市场、深化优质客户合作，并探索精密铜线、光伏、储能等新业务方向。同时将通过并购或合作延链补链，提升综合竞争力。

行业前景方面，新能源汽车、储能、5G通信、AI及数据中心发展带动高性能电解铜箔需求增长。动力电池装车量前10月同比增42.4%，储能装机超1亿千瓦，锂电占比96.1%。10月行业稼动率达85%，头部企业满产，订单排期至2026年初。

公司投资恩达通旨在拓展光通信领域，发展新利润增长点。恩达通主营高速光模块及光电子器件，应用于数据中心、AI、5G等场景。公司以5亿元完成投资，其中股权转让1.5亿元，增资3.5亿元。

公司在PCB铜箔领域聚焦高端化与差异化，主攻高频高速、HDI及特种功能铜箔。技术储备涵盖VLP、HVLP、载体铜箔等，服务于AI、算力中心等新兴需求。持续推进“生产一代、储备一代、研发一代”战略。

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