股市必读：中国外运（601598）11月5日披露最新机构调研信息

截至2025年11月5日收盘，中国外运(601598)报收于6.4元，下跌1.84%，换手率0.44%，成交量23.2万手，成交额1.49亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：11月5日主力资金净流出2036.19万元，占总成交额13.66%。
• 来自机构调研要点：2025年前三季度公司其他收益同比下降约2亿元，主要因班列业务量下降及包机航线减少导致相关政府补贴减少。
• 来自机构调研要点：公司合同物流业务量在2025年第三季度同比增长11.8%，环比增长12.7%。
• 来自公司公告汇总：截至2025年10月31日，公司累计回购A股股份92,564,070股，占总股本的1.27%，已支付金额达4.745亿元。

交易信息汇总

资金流向
11月5日主力资金净流出2036.19万元，占总成交额13.66%；游资资金净流入1213.21万元，占总成交额8.14%；散户资金净流入822.98万元，占总成交额5.52%。

机构调研要点

10月28日电话接待
问：公司对四季度空运业务的展望是怎样的？
答：2025年，公司根据市场情况及业务需求对空运通道可控运力的结构，特别是定班货运包机线路进行了部分调整，前三季度BS同比去年有一定增长。按照惯例来看，四季度有圣诞元旦等假期及“双十一”、“黑五”等大规模促销，是传统旺季，正常来说空运市场四季度需求应会有一定恢复，但恢复程度还取决于市场需求情况。

问：合同物流市场方面目前是否有看到需求回暖迹象？
答：市场方面，今年以来，国内仓库空置率整体同比有所上升，仓储市场平均租金略有下滑。今年公司合同物流新签协议价格仍有下滑，而部分成本刚性，因此上半年公司合同物流业务仍然较大承压。未来行业的复苏很大程度上取决于国内有效需求的恢复速度。
2025年第三季度，公司合同物流业务量同比增长11.8%，环比二季度增长12.7%，公司后续将密切关注市场、客户及公司业务的进展情况。

问：前三季度公司其他收益同比下降约2亿元，公司如何展望未来的政府补贴情况？
答：2025年前三季度，公司物流业财政补贴的减少主要是由于班列业务量同比下降和包机航线同比减少导致与此相关的政府补贴减少。公司获得的物流业财政补贴主要是包机补贴、国际班列补贴、网络货运平台补贴等，补贴金额取决于补贴政策、公司业务开展情况等。

问：公司中期派息维持了每股派息金额不变，加上回购后的派息率有大幅升。公司对未来的分红考虑是怎样的？
答：自2003年公司在香港上市以来，公司一直保持稳定的派息，近几年派息率逐步提升，2024年全年派息率55.2%。今年虽然市场压力较大，但是公司整体现金流状况良好，上半年现金派息率近54%，如加上股份购回金额，派息率达到76.7%。未来，公司将根据具体情况，包括资本开支计划、兼并收购等综合考虑派息事宜。

问：公司未来在海外兼并收购方面主要关注哪些标的？
答：近年来公司持续关注海外业务发展，未来在海外兼并收购方面，公司将重点关注产业转移较为密集的地区，如东南亚、中东非以及欧洲等地区。目前公司已在东南亚地区实现了网点全覆盖，未来会继续加大在东南亚、欧洲的布局和资源投入，通过自建、购买、战略合作伙伴共同投资等方式，完善海外整体资源布局。公司还将重点关注海外属地运营能力，通过兼并收购等方式补齐网络布局、能力或资源配置方面的不足，加速形成整体国际化能力。

问：如何看中外运敦豪未来的经营情况？
答：中外运敦豪的利润水平取决于很多因素，包括进出口贸易、电商市场需求变化、油价、汇率等。2025年，中外运敦豪的净利润同比出现了一定幅度下滑，主要是由于关税政策的频繁变化、成本以及汇率波动等的影响。
2021至2023年，在空运市场旺盛的情况下，中外运敦豪的增速和利润水平是非常态的，随着空运市场逐渐归常态化，叠加国际贸易形势的变化，其利润水平在这两年出现了一些下滑。中外运敦豪会持续在市场开发、运营采购、国际网络合作等方面采取一系列措施加强成本管控，公司相信中外运敦豪未来的经营会逐步企稳。

公司公告汇总

H股公告-月报表
中國外運股份有限公司截至2025年10月31日的證券變動月報表顯示，公司法定/註冊股本無變動，H股及A股的法定股份數目分別為2,016,281,000股和5,255,916,875股，總額為人民幣7,272,197,875元。已發行股份亦無變動，H股為2,016,281,000股，A股為5,255,916,875股，庫存股份為零。報告期內無股份期權、可換股票據或權證發行。公司於2024年11月至2025年10月期間自上海證券交易所累計購回92,564,070股A股擬註銷但尚未註銷，另持有6,459,645股A股作為股權激勵用途的庫存股份。多批激勵對象於2024年至2025年期間合計行使42,820,355股股票期權，股份來源為此前購回的庫存股，未新增發行股份。

关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份的进展公告
中国外运股份有限公司于2024年11月15日经股东大会审议通过以集中竞价交易方式回购A股股份的方案，回购期限为自股东大会审议通过之日起12个月内，拟回购资金总额不低于人民币27,100万元（含），不超过54,200万元（含），回购价格不超过7.43元/股（含），用途为减少注册资本。截至2025年10月31日，公司累计回购A股股份92,564,070股，占公司总股本的1.27%；已支付总金额为474,504,018.96元（不含交易费用）；实际回购价格区间为4.67元/股至6.14元/股。本次回购符合相关法律法规及公司回购方案要求。公司将继续按照相关规定推进回购并履行信息披露义务。

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