股市必读：海天瑞声（688787）11月4日披露最新机构调研信息

截至2025年11月4日收盘，海天瑞声(688787)报收于118.5元，下跌2.73%，换手率3.26%，成交量1.97万手，成交额2.33亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：11月4日主力资金净流出215.17万元，游资资金净流入776.25万元。
• 来自机构调研要点：公司三季度收入增长得益于境内外业务协同发力，境外菲律宾基地收入持续增长并计划拓展东南亚新基地。
• 来自机构调研要点：具身智能数据业务已组建专项团队并启动多地选址，正推进与头部科技企业及地方政府的合作。

交易信息汇总

资金流向

11月4日主力资金净流出215.17万元，占总成交额0.92%；游资资金净流入776.25万元，占总成交额3.33%；散户资金净流出561.08万元，占总成交额2.4%。

机构调研要点

公司2025年第三季度营业收入增长主要得益于境内、境外业务的协同发力。境内市场因文生视频技术在多个领域的深入应用，推动了对高质量多模态训练与评测数据的需求；政企侧多语种文本类业务开始持续贡献收入。境外市场受益于海外科技巨头对多语种OCR识别与文本理解数据的强劲需求，以及公司在东南亚本地化数据交付体系的稳定运营，带动海外收入持续增长。

尽管第三季度收入增速较前期略有放缓，主要受部分大额政府项目收入确认节点影响，相关项目正在正常履约，预计收入将在第四季度或期后确认，有望提升四季度收入增速并带动全年收入较好增长。

第三季度毛利率同比下滑，主要由于毛利率较高的标准化数据集产品收入占比下降。

政府类业务已形成四大合作模式：建设行业高质量数据集、搭建可信数据空间、参与数据交易平台建设、开展场景化模型开发与应用落地。公司已与成都、长沙、保定等国家级数据标注基地试点城市建立合作，并在呼和浩特、广西启动具体项目，已于第三季度完成首批高质量行业数据集及东盟语料库数据交付。

菲律宾基地收入持续增长，公司将基于东南亚成功经验，规划在其他地区拓展类似基地，以拓展高端数据标注市场，提升国际竞争力。

公司看好具身智能数据作为高增长新兴赛道，已组建专项团队并在全国多个城市启动选址。当前机器人“大脑”大模型泛化能力仍不足，规模化落地依赖高质量细颗粒度训练数据。公司已与多家机器人厂商、头部科技企业及地方政府对接订单需求，推进样例数据交付与训练场方案设计。

针对文生视频领域，市场需求旺盛但受限于高质量视频-文本对数据短缺。公司已连续两年成为国内某头部视频模型厂商核心数据供应商，具备专业标注团队与高效作业体系，能稳定交付高质量训练数据。

科技类企业当前需求集中于多语种语音识别、手写体及文本数据。未来增量需求包括：持续旺盛的多语种数据、快速增长的专业领域数据（如数学、物理、医疗、金融）、显著提升的交互自然度相关数据（如多情感表达、自由对话、双工交互）。公司已在上述领域布局标品数据建设。

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