西南证券：给予中储股份买入评级

西南证券股份有限公司胡光怿近期对中储股份进行研究并发布了研究报告《2025年三季报点评：主业稳健增长，经营质量持续提升》，给予中储股份买入评级。

　　中储股份(600787)

　　投资要点

　　事件：中储股份发布2025年三季报。2025年前三季度实现营业总收入477.87亿元，同比增长0.02%；归属母公司股东净利润4.44亿元，同比增长3.6%；基本每股收益为0.2048元。

　　物流业务量增加，经营性现金流显著改善。公司第三季度单季归母净利润2939万元，同比大幅增长61.30%，主要受益于智慧运输及综合物流业务量提升。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达7.33亿元，同比大增164.73%，反映出回款能力增强、运营效率提升，经营质量显著优化。

　　“两商两网”战略成效显现，物流主业增长稳健。2025年1-6月，仓储物流基础设施运营实现营收13.86亿元，同比增长3.56%，吞吐量达2154万吨；期货交割业务持续强化，新增1个期货品种、2个交割库点，核定库容增至326万吨；智慧运输平台中储智运表现亮眼，实现营收192.50亿元，平台交易额同比增长5.27%，货物成交吨位增长8.07%，多式联运交易额达1.15亿元，同比增长59%，有效助力全社会物流成本降低。

　　数智化与国际化双轮驱动，战略布局加速落地。公司持续推进数字化转型，中储智运、钢超、易有色、智仓等平台AI大模型应用深化，客户体验与运营效率同步提升。国际合作方面，推动上期所与日本大阪交易所合作挂牌“上海天然橡胶期货”；围绕“一带一路”聚焦关键矿产通道，联合海外子公司与迪拜环球港务集团合作，升级多区域物流设施，构建非洲铜带物流体系并落地香港、吉达交割库；以哈萨克斯坦为支点、阿拉山口为桥头堡，拓展中亚物流通道，推进多斯特克网点布局。

　　资产结构持续优化，财务稳健性增强。截至2025年9月末，公司总资产241.04亿元，较上年末增长6.3%；资产负债率为38.1%，较上年末上升3.4pp，财务结构保持稳健。公司灵活开展债务置换，带息负债规模显著压降，利息支出同比下降。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.4、5.4、6.5亿元，BPS分别为6.47、6.65、6.88元，对应PB为0.9、0.9、0.9倍。我们认为公司未来业务不断优化有望享受更高收益，维持“买入”评级。

　　风险提示：贸易业务转型不畅、中储智运业务增速放缓、土地交储低于预期等

最新盈利预测明细如下：

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