每周股票复盘：健康元（600380）Q3现金流增14.84%

截至2025年10月31日收盘，健康元（600380）报收于12.16元，较上周的12.1元上涨0.5%。本周，健康元10月31日盘中最高价报12.18元。10月29日盘中最低价报11.83元。健康元当前最新总市值222.46亿元，在化学制药板块市值排名24/151，在两市A股市值排名870/5163。

本周关注点

• 来自业绩披露要点：2025年前三季度营收114.78亿元，归母净利润10.91亿元，经营性现金流同比增长14.84%至30.01亿元。
• 来自机构调研要点：玛帕西沙韦胶囊进入审评后期，有望赶在今冬流感高发季前上市。
• 来自机构调研要点：印尼原料药工厂已开工，越南IMP收购项目稳步推进。
• 来自机构调研要点：鹰牌保健品Q3销售额同比增速超100%。
• 来自机构调研要点：TSLP单抗、PREP口服抑制剂等多项创新药研发进展顺利。

业绩披露要点

2025年前三季度，公司实现营业收入114.78亿元，同比下降3.54%；归母净利润10.91亿元，扣非归母净利润10.58亿元，与上年同期基本持平；经营活动产生的现金流量净额为30.01亿元，同比增长14.84%。

机构调研要点

2025年前三季度，公司整体经营延续稳健态势，业绩符合预期，研发创新与国际化进程取得积极进展。报告期内，营业收入114.78亿元，同比下降3.54%；归母净利润10.91亿元，扣非归母净利润10.58亿元，基本持平；经营性现金流30.01亿元，同比增长14.84%，体现盈利质量稳健。

公司已形成“自研+BD协同、AI赋能研发全流程”的高效体系，在呼吸领域布局超10款1类创新药。玛帕西沙韦胶囊进入审评后期，正推进商业化准备，力争今冬流感高发季前上市；玛帕西沙韦干混悬剂获准豁免Ⅱ期临床，直接进入Ⅲ期研究。

TSLP单抗用于COPD治疗，Ⅱ期临床进展顺利，正推进Ⅲ期临床前准备；PREP口服抑制剂处于Ⅱ期临床阶段；新一代ICS、PDE4抑制剂、新型多黏菌素等产品稳步推进。

Nav1.8抑制剂已完成Ⅰ期临床，正推进Ⅱ期研究，优先布局术后镇痛适应症。

公司BD战略坚持“国内临床价值优先、全球协同布局”，已布局超20款1类创新药，重点引进满足本土临床需求的产品，同时探索海外合作机会。

国际化方面，印尼原料药工厂已在雅加达开工，定位为布局欧美市场的战略基地；越南IMP公司收购项目正依规推进审批与交割；已在菲律宾、荷兰设立子公司，推进制剂出海及GMP认证。

保健品业务Q3保持强劲增长，鹰牌品牌单季度销售额同比增速超100%，实现收入与利润同步增长。未来增长驱动力包括品牌年轻化、渠道精准化和营销创新化。

公司将持续保障核心管线研发投入，重点支持呼吸、镇痛等领域高价值项目，通过精细化管理和AI平台提升研发效率，保持研发费用率与战略目标相匹配。

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