截至2025年10月31日收盘，柳 工（000528）报收于11.64元，较上周的11.94元下跌2.51%。本周，柳 工10月27日盘中最高价报12.04元。10月31日盘中最低价报11.24元。柳 工当前最新总市值236.56亿元，在工程机械板块市值排名8/28，在两市A股市值排名820/5163。
2025年前三季度，柳工实现营业收入257.60亿元，同比增长12.71%；归母净利润14.58亿元，同比增长10.37%。受塔机业务计提减值影响，Q3归母净利润下滑32.47%。
国内核心土方机械销量增速跑赢行业，电动装载机销量快速增长，市场地位稳固。T系列产品竞争力强，预计2025年四季度及2026年电动装载机盈利能力将改善。
海外业务整体再创新高，销量与收入均保持两位数以上增长。除北美、特区下滑外，欧洲适度增长，亚太、印尼、南亚、拉美、非洲、中东中亚等新兴市场收入增长均超20%，最高达80%以上。海外毛利率持续提升，品牌价值凸显。
展望2026年，国内挖掘机、装载机有望延续两位数销量增长，电动装载机渗透率将进一步提高。“十五五”期间公司将聚焦变革与创新，推动高质量发展。
矿山业务收入增速稳定在10%以上，但受煤炭价格下行影响，国内矿山开工不足，宽体车需求下降，毛利率同比降低。未来将围绕宽体车、刚性车等打造全场景解决方案，推进无人化智能化技术验证，并加强与大型矿山企业的战略合作。
2026年海外市场增长潜力集中在新兴市场，受基建、新能源及矿业开采需求拉动。欧美市场预期平稳，新能源产品替代趋势将带来新机会，海外业务预计保持良好增长态势。
Q3计提减值2.99亿元，同比增加2.29亿元，主要因塔机行业断崖式下跌，债权逾期风险上升。公司经减值测试后加大计提力度，减少对未来业绩影响。预计减值率将逐步回归1%左右正常水平。
应收账款增长快于营收，主因国际业务增长及分期销售模式。海外业务营收同比增长11%，带动应收账款上升。公司获中信保V级资质，信用风险整体可控。国内高机、预应力及行业客户应收也有所增长，主因账期较长。公司已强化应收全流程管理，周转效率处于可控范围。
雅下项目进展顺利，“雅下专项小组”由董事长挂帅。已完成业主方、施工方及科研单位系统对接，部分土方设备已进场。桩工与预应力解决方案获认可，正推动技术标准落地。与关键施工企业建立共研共创机制。
新产品开发按计划推进，电动化、智能化、数字化设备同步研发。技术团队完成实地调研并输出工况报告，提供定制化方案与电耗测算。
积极参与雅江集团电池互通互换标准制定。服务网络布局“1-2-3”架构已策划完成，配套“1137”服务承诺，实现快速响应与全天候保障。
公司第二期股份回购已实施完成，累计回购35,910,510股，占总股本1.77%，成交价10.62元至11.60元/股，成交总额3.999亿元（不含费用）。回购股份用于股权激励或员工持股计划，未使用部分将依法注销。回购期间控股股东增持22,903,280股，部分高管行权买入股份。
第十届董事会第五次（临时）会议于2025年10月31日召开，审议通过不提前赎回“柳工转2”议案。自2025年10月13日至10月31日，股价在连续30个交易日内有15日不低于转股价格7.30元/股的130%（即9.49元/股），触发赎回条件。董事会决定暂不行使赎回权，并明确2025年11月1日至2026年4月30日期间即使再次触发也不赎回。此后重新计算条件，届时再行决策。
公司发布不提前赎回“柳工转2”公告，确认上述安排。赎回条件满足前六个月内，实控人、控股股东、持股5%以上股东、董监高等无交易可转债行为，且目前未收到未来六个月内减持计划。
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