万达电影（002739）：2025年三季报净利润大幅增长但净利率修复基础仍需观察

近期万达电影（002739）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

截至2025年三季度末，万达电影营业总收入为97.87亿元，同比下降0.61%；归母净利润达7.08亿元，同比上升319.92%；扣非净利润为6.11亿元，同比增幅高达641.09%。盈利能力显著改善，毛利率为27.75%，同比增15.73%；净利率为7.29%，同比增幅达305.36%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为30.98亿元，同比下降14.63%；归母净利润为1.73亿元，同比上升212.04%；扣非净利润为1.31亿元，同比上升3393.8%。

盈利能力与费用控制

公司盈利能力明显回升。毛利率和净利率分别实现同比两位数以上增长。期间费用控制成效显著，销售、管理、财务费用合计为16.67亿元，三费占营收比为17.04%，同比下降14.51%。研发费用同比增长80.83%，反映公司在数字化及内部系统建设方面加大投入。

投资收益同比增长965.35%，主要因购买理财产品产生的收益增加。资产减值损失变动幅度为-3563.67%，系计提存货跌价准备增加所致。所得税费用同比增长72.56%，源于当期所得税计提增加。

资产与现金流状况

货币资金为29.28亿元，较上年同期增长16.53%；应收账款为10.4亿元，同比下降32.46%，显示回款能力增强。有息负债为48.56亿元，较上年同期下降3.55%。三费占营收比较低，但货币资金/流动负债比率仅为69.28%，流动性压力值得关注。有息资产负债率为20.83%，债务水平处于警戒区间。

每股经营性现金流为0.99元，同比增144.41%，经营活动产生的现金流量净额同比增长136.83%，主因影院业务收入增加及内容投资款支出减少。投资活动产生的现金流量净额同比下滑86.74%，因购买理财及结构性存款支出增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降114.44%，因偿还贷款金额大于取得金额。

主要财务变动原因

• 长期股权投资同比增长152.95%，因新增对52TOYS的投资。
• 在建工程增长285.65%，因影城改造支出尚未达到结转条件。
• 开发支出增长569.03%，因内部使用软件研发支出未满足资本化条件。
• 其他权益工具投资下降51.58%，因出售部分投资公司股权。
• 递延所得税负债下降56.23%，因并购资产评估增值摊销导致相应递延税负债减少。
• 营业外收入下降66.74%，因上年存在应付款冲销计入收入的情况。
• 营业外支出上升114.55%，因资产报废损失增加。

经营业务进展

2025年第三季度全国电影票房同比增长17.2%，公司国内直营影院实现票房18.8亿元，市场份额达14.8%，较上半年有所提升。公司出品影片《南京照相馆》票房达30.2亿元，成为暑期档票房冠军；《长安的荔枝》获金鸡奖6项提名。通过“超级娱乐空间”战略推动“IP聚合＋场景运营”模式，带动非票收入增长与用户粘性提升。

影时光旗下“栖境”厂牌推出“大梦想家”系列手办盲盒，并搭载数字确权系统；原创潮玩IP“MOMO＆FRIENDS”陆续上线，强化IP变现能力。

风险提示

尽管净利润大幅增长，但营业总收入连续两个报告期下滑，表明主营业务增长动能偏弱。净利率由负转正虽体现盈利修复，但其可持续性有待观察。财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为69.28%）及债务结构（有息资产负债率20.83%）。历史上公司亏损年份较多，上市以来已有4次年度亏损，整体财务稳定性仍面临挑战。

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