*ST炼石（000697）2025年三季报：营收增长亏损收窄，但资不抵债与现金流压力仍突出

近期*ST炼石（000697）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

*ST炼石（000697）发布的2025年三季报显示，公司营业收入实现同比增长，亏损幅度有所收窄。报告期内，公司营业总收入为13.6亿元，同比上升5.76%；归母净利润为-1.75亿元，同比上升15.78%；扣非净利润为-1.78亿元，同比上升23.12%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达4.6亿元，同比上升10.28%；归母净利润为-7436.76万元，同比上升0.89%；扣非净利润为-7382.63万元，同比上升7.5%。

盈利能力分析

尽管亏损收窄，公司盈利能力依然承压。2025年三季报毛利率为7.67%，同比下降12.56%；净利率为-12.97%，同比提升20.29个百分点。期间费用控制有所改善，销售、管理及财务费用合计2.47亿元，三费占营收比为18.18%，同比下降25.38%。

资产与负债状况

公司资产结构持续恶化。截至报告期末，每股净资产为-0.04元，较上年同期的0.24元下降116.02%，已处于资不抵债状态。有息负债达26.02亿元，较去年同期的24.25亿元增长7.29%；有息资产负债率为52.15%，债务负担较重。

货币资金为3.79亿元，较去年同期的9686.03万元大幅增长291.09%，但货币资金/流动负债比率仅为13.04%，短期偿债能力依然薄弱。

现金流与运营质量

经营性现金流表现不佳。每股经营性现金流为-0.11元，较上年同期的0.11元下降202.02%。近3年经营性现金流均值为负，且其均值/流动负债为-4.58%，反映公司主营业务造血能力不足。

应收账款为5.5亿元，较去年同期的4.69亿元增长17.28%，在归母净利润为负的情况下，需关注回款风险。

综合评价

虽然*ST炼石在2025年前三季度实现了营收增长和亏损收窄，费用管控成效显现，但公司仍面临资不抵债、高负债、经营性现金流持续为负等结构性问题。投资回报水平长期偏低，历史ROIC中位数为-4.63%，主业盈利能力弱。建议重点关注公司现金流、债务偿还能力及应收账款回收情况。

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