渤海租赁（000415）2025年三季报财务分析：营收大幅增长但盈利能力显著下滑，债务与应收账款风险需警惕

近期渤海租赁（000415）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

渤海租赁（000415）2025年前三季度实现营业总收入402.84亿元，同比增长60.58%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为-13.72亿元，同比下降186.31%；扣非净利润为-18.64亿元，同比下降237.52%，表明公司在收入增长的同时，盈利能力出现严重恶化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为118.24亿元，同比增长32.73%；归母净利润为6.46亿元，同比下降26.03%；扣非净利润为4.28亿元，同比下降48.02%，盈利质量持续承压。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为30.32%，同比减少34.64个百分点；净利率为-0.76%，同比减少107.89个百分点，反映出成本控制压力加大及整体盈利水平下降。尽管三费合计占营收比例为22.61%，同比下降31.17个百分点，费用管控有所改善，但仍未能扭转利润下滑趋势。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为78.63亿元，较上年同期的85.61亿元下降8.15%；应收账款为18.64亿元，同比上升34.10%，回款压力增加。每股经营性现金流为2.87元，同比下降4.88%，经营活动现金生成能力略有减弱。

债务与财务结构风险

公司有息负债达2147.53亿元，较上年同期的1995.88亿元增长7.60%；有息资产负债率为74.49%，处于较高水平；流动比率仅为0.52，短期偿债能力偏弱。此外，货币资金/流动负债为17.02%，流动性覆盖能力不足，存在一定的债务风险。

其他关键指标

每股净资产为4.67元，同比下降5.28%；每股收益为-0.22元，同比下降186.31%。应收账款与利润的比值高达206.17%，显示应收账款规模远超盈利水平，资产质量堪忧。

综合评价

渤海租赁2025年前三季度营收保持高速增长，但净利润由盈转亏，盈利能力明显下滑。尽管期间费用占比下降，但高企的有息负债、偏低的流动比率以及快速上升的应收账款，均使其面临较大的财务与运营风险。历史数据显示公司资本回报率（ROIC）长期偏低，且多次出现亏损，整体财务表现较为疲软。

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