新益昌（688383）三季报：营收利润双降但Q3盈利改善，高应收账款与债务压力凸显

近期新益昌（688383）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

新益昌（688383）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩同比下滑明显。报告期内，营业总收入为5.94亿元，同比下降22.85%；归母净利润为781.5万元，同比下降88.75%；扣非净利润为734.88万元，同比下降88.37%。

然而，单季度数据显示出一定回暖迹象。2025年第三季度实现营业总收入1.92亿元，同比下降8.27%；归母净利润达519.93万元，同比上升63.65%；扣非净利润为489.0万元，同比大幅上升264.08%，表明盈利能力在当季显著修复。

盈利能力分析

尽管毛利率有所提升至34.52%，同比增长5.9%，但净利率仅为1.73%，同比减少79.34%，反映出成本或费用端压力加剧。每股收益为0.08元，同比下降88.24%；每股经营性现金流为0.33元，同比减少78.02%，显示盈利质量仍承压。

费用与资产状况

期间销售、管理、财务三项费用合计达1.02亿元，占营业收入比例为17.14%，同比上升27.72%，费用控制面临挑战。货币资金为2.19亿元，较上年同期增长12.83%；应收账款为4.7亿元，同比下降24.27%；但有息负债攀升至10.13亿元，同比增长32.69%，导致有息资产负债率达34.38%。

值得注意的是，当前应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1162.85%，提示回款风险和利润含金量问题需重点关注。

现金流与资本回报

每股净资产为13.39元，同比下降3.65%。近3年经营性现金流均值为负，且经营性现金流净额均值亦为负，叠加货币资金/流动负债比率仅为21.55%，反映公司短期偿债能力和现金流稳定性偏弱。

从业绩驱动力看，公司依赖研发及营销投入推动业务发展。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为15.69%，具备较好投资回报基础，但2024年度ROIC降至2.71%，资本效率明显减弱。

风险提示

综合财报体检工具评估，建议持续关注以下方面：- 公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为21.55%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.41%）- 债务水平（有息资产负债率34.38%、有息负债同比增长32.69%）- 财务费用压力（经营活动现金流净额均值为负）- 应收账款回收风险（应收账款/利润比达1162.85%）

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