ST帕瓦（688184）2025年三季报财务分析：营收大幅下滑，亏损收窄但三费占比激增引关注

近期ST帕瓦（688184）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

ST帕瓦（688184）发布的2025年三季报显示，公司报告期内实现营业总收入3.56亿元，同比下降54.25%；归母净利润为-2.04亿元，同比上升53.69%；扣非净利润为-2.0亿元，同比上升55.01%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.16亿元，同比下降40.01%；第三季度归母净利润为-4550.14万元，同比上升57.08%；第三季度扣非净利润为-3876.62万元，同比上升63.26%。

盈利能力分析

盈利能力方面，公司毛利率为-7.57%，同比增57.34%；净利率为-57.36%，同比减1.23%。尽管亏损幅度较去年同期有所收窄，但整体仍处于深度亏损状态。

每股收益为-1.29元，同比增53.26%；每股净资产为10.0元，同比减少31.37%。

费用与现金流状况

期间费用压力显著上升，销售费用、管理费用和财务费用合计达6721.27万元，三费占营收比例为18.9%，同比增幅高达330.94%，反映出公司在收入下滑背景下费用负担加重。

现金流方面，每股经营性现金流为-2.49元，同比改善6.66%。货币资金余额为8514.01万元，较上年同期的2.16亿元下降60.58%。

资产与负债情况

应收账款为7040.18万元，较上年同期的1.55亿元下降54.72%，表明回款有所改善或销售规模收缩。有息负债为1.51亿元，较上年同期的8736.26万元增长72.43%，债务压力上升。

主营业务与商业模式

主营业务构成未提供具体分类数据。从业务模式看，公司业绩主要依赖研发驱动，但历史财务表现显示生意模式较为脆弱。自上市以来两次年报均为亏损，ROIC中位数为6.14%，2024年最低至-28.71%，投资回报表现不佳。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为33.15%，近三年经营性现金流净额均值/流动负债为-43.64%。同时，近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用压力较大。

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