德创环保（603177）：营收增长但盈利能力下滑，现金流与债务压力凸显

近期德创环保（603177）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

德创环保（603177）2025年前三季度实现营业总收入7.93亿元，同比增长17.48%，显示出一定的收入扩张能力。然而，归母净利润为1310.82万元，同比下降45.88%；扣非净利润为540.0万元，同比下降73.12%，反映出盈利质量明显弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达3.01亿元，同比增长29.34%，增速进一步提升。但同期归母净利润为-432.4万元，同比下降212.57%；扣非净利润为-614.98万元，同比下降488.39%，表明公司在收入增长的同时面临显著的盈利压力。

盈利能力分析

公司整体毛利率为21.27%，同比下降9.91个百分点；净利率为0.93%，同比减少73.25%。尽管三费合计占营收比例下降至13.36%，较上年同期降低5.86个百分点，成本控制有所改善，但仍未能扭转利润率大幅下滑的趋势。

资产与负债状况

截至报告期末，公司有息负债为8.85亿元，较去年同期的8.14亿元上升8.81%；流动比率为0.98，短期偿债能力偏弱。货币资金为2.78亿元，较上年增加93.01%，但相对于流动负债而言仍显不足，货币资金/流动负债仅为29.66%。

有息资产负债率达到43.82%，且有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比高达14.15%，显示公司债务负担较重，长期偿债压力较大。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.23元，同比减少201.98%，连续三年经营性现金流均值/流动负债仅为6.51%，说明主营业务产生现金的能力较弱。财务费用与近3年经营性现金流均值之比达到50.21%，财务负担对现金流形成明显挤压。

应收账款为5亿元，较上年同期增长9.38%；而应收账款与利润之比高达2185.75%，存在较大的回款风险和利润含金量不足的问题。

综合评价

公司营业收入保持增长，但在毛利率下滑、财务费用高企以及应收账款积压等多重因素影响下，净利润大幅缩水，经营性现金流持续承压。资本回报方面，公司近年ROIC为4.21%，上市以来中位数为5.5%，投资回报表现一般，且历史上出现过多次亏损，商业模式稳定性有待加强。

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