中材节能（603126）：营收大幅增长但盈利能力显著下滑，应收账款与现金流风险需警惕

近期中材节能（603126）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中材节能（603126）2025年三季报显示，公司营业总收入为20.63亿元，同比增长38.54%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润仅为158.13万元，同比下降94.13%，扣非净利润为-455.92万元，同比减少126.21%，表明公司在规模增长的同时盈利能力明显减弱。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达8.56亿元，同比增长107.08%；归母净利润为2202.62万元，同比增长461.38%；扣非净利润为2111.55万元，同比增长368.44%。第三季度业绩显著改善，盈利实现较快反弹。

盈利能力分析

公司毛利率为13.82%，同比下降27.23个百分点；净利率为0.11%，同比降低95.29个百分点。尽管三费合计占营收比例下降至9.68%，较去年同期的13.03%有所优化，费用控制取得成效，但毛利率和净利率的大幅下滑反映出主营业务盈利能力承压。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为11.68亿元，虽较上年同期的13.16亿元下降11.23%，但仍处于高位。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达15364.9%，提示回款风险突出，利润质量存疑。

有息负债为8.46亿元，相比2024年同期的4.46亿元增长89.89%，债务压力明显上升。货币资金为9.91亿元，同比增长38.60%，流动性有所增强，但货币资金/流动负债比率仅为60.71%，短期偿债能力仍面临一定压力。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.31元，较上年同期的-0.7元改善55.92%，经营现金流状况有所好转。每股净资产为3.34元，同比下降1.62%；每股收益为0元，同比减少94.1%。资本回报方面，公司去年ROIC为0.5%，处于较低水平，长期来看中位数ROIC为6.05%，整体投资回报偏弱。

综合评价

中材节能在2025年前三季度实现了营业收入的快速增长，尤其是第三季度业绩明显回暖。但与此同时，净利润大幅下滑，毛利率与净利率显著萎缩，叠加高额应收账款与快速上升的有息负债，企业面临较大的盈利质量和财务稳健性挑战。未来需重点关注其应收账款回收情况、现金流管理能力以及资本开支效率。

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