隧道股份（600820）2025年三季报财务分析：营收利润双降，现金流与偿债压力凸显

近期隧道股份（600820）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

隧道股份（600820）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为343.95亿元，同比下降19.83%；归母净利润为12.1亿元，同比下降19.35%；扣非净利润为9.83亿元，同比下降24.26%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入123.74亿元，同比下降16.73%；归母净利润为4.83亿元，同比下降32.47%；扣非净利润为3.03亿元，同比下降51.07%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

尽管盈利规模下降，但公司毛利率有所改善，本期达15.9%，同比增长36.43%。然而净利率为3.58%，同比减少4.94%，表明在收入下滑背景下，期间费用和非经常性损益对公司净利润形成拖累。

每股收益为0.35元，同比下降27.08%；每股经营性现金流为0.11元，同比大幅下降85.03%，反映出主营业务现金回笼能力显著减弱。

成本与费用控制

本期销售费用、管理费用、财务费用合计24.67亿元，三费占营收比例为7.17%，较上年同期增长20.42%，显示公司在营收收缩的同时费用负担加重，成本管控面临挑战。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为210.79亿元，同比增长7.70%；应收账款为208.57亿元，同比微增0.32%。有息负债为361.09亿元，同比增长0.34%。

流动比率为0.88，低于安全水平，短期偿债能力承压。有息资产负债率为20.94%，虽处于可控范围，但仍需关注债务结构优化。

现金流与股东回报

经营活动现金流表现疲软，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为11.61%，叠加货币资金与流动负债之比为66.38%，反映出现金覆盖短期债务的能力不足。

公司预计股息率为5.11%，具备一定分红吸引力，但在现金流趋紧背景下，未来派息可持续性值得关注。

其他财务指标

每股净资产为9.9元，同比增长5.20%，体现股东权益稳步积累。但应收账款与利润之比高达734.14%，提示存在较大的回款风险或利润质量偏低问题。

综合评价

整体来看，隧道股份2025年前三季度盈利能力下滑，收入与利润双双萎缩，尤其是第三季度降幅加剧。虽然毛利率提升和净资产增长显示出部分积极因素，但费用占比上升、经营性现金流急剧恶化以及流动比率偏低等问题，暴露出公司在现金流管理和短期偿债方面的压力。建议重点关注其应收账款回收情况及债务结构变化。

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