城投控股（600649）：2025年三季报营收与利润大幅增长，但现金流与债务压力仍需关注

近期城投控股（600649）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现显著改善

截至2025年三季报，城投控股营业总收入达95.15亿元，同比上升938.8%；归母净利润为2.87亿元，同比上升232.59%，实现由亏转盈（去年同期为-2.16亿元）；扣非净利润为3.04亿元，同比上升227.56%，同样扭转了上年同期亏损局面。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为35.88亿元，同比上升1264.26%；归母净利润为1.33亿元，同比上升216.56%；扣非净利润为1.76亿元，同比上升209.77%，显示出盈利能力在当季持续增强。

盈利质量与费用控制

尽管营收和利润大幅增长，但公司毛利率为17.14%，同比下降57.35%。净利率为2.82%，同比提升110.54%。销售费用、管理费用和财务费用合计为8.74亿元，三费占营收比例为9.18%，较去年同期的77.19%大幅下降88.1个百分点，反映出公司在成本控制方面取得明显成效。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为102.27亿元，同比增长10.60%；应收账款为17.43亿元，同比上升38.41%；有息负债为438.61亿元，同比增长12.54%。有息资产负债率为51.1%，处于较高水平。

每股净资产为8.42元，同比增长4.19%；每股收益为0.12元，同比上升233.33%（上年同期为-0.09元）。

现金流与运营风险提示

每股经营性现金流为0.52元，同比减少77.12%（上年同期为2.28元）。近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值也为负，表明公司主营业务现金回笼能力偏弱。

此外，应收账款/利润比率达718.1%，显示应收账款规模远高于盈利水平，存在回款周期长或坏账风险。存货/营收比高达533.5%，存货占比较高，可能影响资产流动性。

同时，货币资金/流动负债为42.92%，短期偿债保障不足，叠加经营性现金流承压，需关注其流动性管理能力。

综合评价

城投控股2025年前三季度在营收和净利润方面实现大幅增长，费用管控效果显著，但盈利能力受毛利率下滑制约。尽管账面资金较为充裕，但应收账款高企、存货占比过大、经营性现金流持续为负等问题凸显出运营效率和现金流质量方面的潜在风险，资本回报率（ROIC）历史中位数仅为2.53%，整体投资回报偏弱。未来需重点关注其现金流改善情况及债务偿还压力。

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