乐山电力（600644）2025年三季报财务分析：营收与利润稳步增长但现金流及应收账款风险需关注

近期乐山电力（600644）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

乐山电力（600644）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩保持增长态势。报告期内，公司实现营业总收入23.99亿元，同比增长3.27%；归母净利润为7283.2万元，同比增长6.22%；扣非净利润达6626.39万元，同比增长9.65%，显示出主业盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为7.76亿元，同比增长6.18%；归母净利润为6492.89万元，同比增长9.46%；扣非净利润为5999.39万元，同比增长5.87%，表明公司在当季维持了较好的盈利节奏。

盈利能力分析

从盈利能力指标来看，公司2025年三季报毛利率为17.09%，较上年同期提升2.57个百分点，反映出成本控制或产品结构优化取得一定成效。然而，净利率为3.09%，同比下降1.87个百分点，说明在收入和毛利改善的同时，期间费用或其他非经常性支出对公司净利润形成一定压力。

费用与资产状况

报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为3.25亿元，三费占营收比例为13.55%，同比上升4.33%。该比率的上升可能影响企业的经营效率，需持续关注费用管控情况。

资产方面，货币资金为4.48亿元，较去年同期增长19.67%；有息负债为12亿元，同比增长6.92%，显示公司债务规模略有扩张。值得注意的是，应收账款达到2.66亿元，同比大幅增长65.41%，远高于收入增速，带来一定回款压力。

股东回报与现金流

每股收益为0.13元，同比增长0.39%；每股净资产为3.66元，同比增长4.2%。尽管股东权益稳步提升，但每股经营性现金流为0.12元，同比减少51.85%，显著低于同期净利润水平，提示盈利质量有所下降。

风险提示

根据财报分析工具提示，公司存在以下潜在风险点：

• 现金流状况偏弱：货币资金/流动负债为30.61%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12%，短期偿债能力承压。
• 应收账款风险突出：应收账款/利润高达1178.63%，意味着应收账款规模远超当期利润，存在较大坏账风险或回款周期延长问题。

此外，公司历史ROIC中位数为5.04%，2024年ROIC仅为1.67%，资本回报能力整体偏弱，且商业模式依赖营销驱动，长期可持续性有待观察。

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