新黄浦（600638）：营收大幅下滑但盈利能力改善，三费占比攀升引关注

近期新黄浦（600638）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

新黄浦（600638）2025年三季报显示，公司实现营业总收入6.75亿元，同比下降53.68%；归母净利润达1.37亿元，同比增长144.93%；扣非净利润为1.13亿元，同比增长120.08%。尽管收入显著收缩，但盈利水平大幅提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.78亿元，同比下降81.48%；归母净利润为3523.06万元，同比增长3.07%；扣非净利润为3323.59万元，同比增长1.56%，表明公司在收入承压背景下仍维持了盈利稳定性。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为36.45%，同比提升32.4%；净利率为29.65%，同比上升294.03%。每股收益为0.2元，同比增长144.82%；每股净资产为6.84元，同比增长3.1%；每股经营性现金流为2.53元，同比大增465.57%（上年同期为-0.69元），反映现金流状况显著改善。

成本与费用结构

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营业收入比例达54.83%，较去年同期的30.64%上升78.95个百分点，费用压力明显加重。三费总额为3.7亿元，对公司营收形成较大侵蚀。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为67.74亿元，较上年同期的46.43亿元增长45.91%；应收账款为4666.66万元，同比下降16.47%；有息负债为29.99亿元，较上年同期的28.87亿元增长3.85%。

综合评估

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其可持续性。资本回报方面，公司去年ROIC为4.12%，历史中位数为3.63%，整体回报偏弱，且曾出现负回报情况（如2019年ROIC为-5.59%）。财报体检提示应重点关注现金流安全边际，当前货币资金/流动负债为53.12%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为7.54%，短期偿债保障有限。

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