栖霞建设（600533）2025年三季报财务分析：营收大幅增长但盈利能力承压，现金流与债务结构仍需关注

近期栖霞建设（600533）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

根据2025年三季报，栖霞建设实现营业总收入45.22亿元，同比上升243.73%；归母净利润为1051.99万元，同比上升106.05%；扣非净利润为878.94万元，同比上升104.98%。整体来看，公司营业收入和净利润均实现显著同比增长。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.78亿元，同比上升94.17%；但归母净利润为-5566.4万元，同比下降78.55%；扣非净利润为-5277.95万元，同比下降26.43%，显示第三季度盈利出现下滑。

盈利能力指标

公司毛利率为16.85%，同比减少13.16个百分点；净利率为0.59%，同比增加104.63个百分点。尽管净利率同比提升明显，但仍处于较低水平，反映出公司在成本控制和附加值创造方面面临压力。

三费合计为2.07亿元，三费占营收比为4.57%，同比下降69.4个百分点，表明期间费用管控有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为13.87亿元，较去年同期的16.87亿元下降17.78%；应收账款为1183.8万元，同比下降17.22%；有息负债为110.56亿元，同比下降5.51%。

每股净资产为3.07元，同比下降20.67%；每股收益为0.01元，同比上升106.03%；每股经营性现金流为0.17元，同比上升130.66%。

偿债与运营风险提示

财报分析指出，公司现金资产状况较为健康，但存在多项潜在风险：

• 货币资金/流动负债为25.3%，流动性覆盖能力有限；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-13.55%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 有息资产负债率为56.8%，债务负担较重；
• 存货/营收高达683.67%，存货积压风险突出。

此外，公司历史ROIC中位数为2.99%，2024年ROIC为-5.69%，投资回报表现疲弱，商业模式稳定性有待加强。

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