风神股份（600469）三季报：营收稳步增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期风神股份（600469）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

风神股份（600469）2025年前三季度实现营业总收入55.43亿元，同比增长13.58%；归母净利润为2.24亿元，同比下降18.91%；扣非净利润为1.98亿元，同比下降20.94%。尽管营业收入保持增长，但盈利能力出现下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达20.25亿元，同比增长17.0%；归母净利润为1.21亿元，同比大幅上升167.67%；扣非净利润为1.06亿元，同比上升186.4%。第三季度利润增速显著高于营收增速，显示出阶段性盈利改善。

盈利能力指标

公司整体毛利率为15.58%，同比下降9.87个百分点；净利率为4.03%，同比下降28.61个百分点。毛利率和净利率双降表明产品附加值偏低，成本压力可能加大。

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为2.85亿元，三费占营收比例为5.14%，同比下降5.84%，显示公司在控费方面有所成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为13.16亿元，较上年同期的10.26亿元增长28.22%；货币资金为9.09亿元，同比下降6.21%；有息负债为14.47亿元，同比增长19.60%。

值得注意的是，公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达468.37%，反映出回款周期较长或信用政策趋松的风险。

股东回报与现金流

每股净资产为4.83元，同比增长4.11%；每股收益为0.31元，同比下降18.42%；每股经营性现金流为0.08元，同比下降18.04%，经营性现金流对盈利的支持力度减弱。

综合财务评价

根据财报分析工具，公司去年ROIC为6.47%，资本回报率一般；近10年中位数ROIC为3.67%，投资回报整体偏弱，且历史上曾出现亏损年份3次，包括2017年ROIC为-7.24%，显示其商业模式较为脆弱。

公司被评价为依赖研发驱动，但需进一步审视该驱动力的实际可持续性。

此外，财务体检提示关注现金流状况——货币资金/流动负债为34.69%，近3年经营性现金流均值/流动负债为14.38%，流动性压力较大；同时应收账款/利润比率已达468.37%，存在较高坏账风险或利润质量隐患。

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