青松建化（600425）2025年三季报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压但现金流改善

近期青松建化（600425）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

青松建化（600425）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩同比下滑。报告期内，公司实现营业总收入30.59亿元，同比下降11.44%；归母净利润为3.13亿元，同比下降22.81%；扣非净利润为2.95亿元，同比下降16.42%。

尽管前三季度整体表现疲软，但第三季度单季数据显示一定回暖迹象。第三季度营业总收入为12.89亿元，同比下降7.62%；归母净利润达2.03亿元，同比上升6.78%；扣非净利润为1.94亿元，同比上升9.83%，显示出盈利质量有所提升。

盈利能力分析

公司盈利能力面临压力。2025年三季报毛利率为23.8%，同比下降1.31个百分点；净利率为11.02%，同比下降8.96个百分点。每股收益为0.2元，同比下降22.92%，反映出单位股权盈利能力明显减弱。

同时，期间费用控制压力加大。销售费用、管理费用和财务费用合计为2.38亿元，三费占营收比例达7.78%，同比增长19.11%，在收入下降背景下费用占比上升，进一步压缩了利润空间。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为12.93亿元，较上年同期增长3.82%；应收账款为4.12亿元，同比下降10.45%；有息负债为15.42亿元，同比下降6.86%，显示公司在债务管理和回款方面有一定改善。

然而，应收账款风险仍需关注。本期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达116.6%，表明公司存在较大的回款压力，可能影响未来利润的真实兑现。

成长与效率指标

公司每股净资产为4.07元，同比增长1.44%，体现股东权益稳步积累。每股经营性现金流为0.21元，同比增长30.66%，显著优于净利润增速，说明经营现金获取能力增强，运营效率有所改善。

从长期投资回报看，公司去年ROIC为4.74%，历史10年中位数ROIC为4.68%，投资回报整体偏弱。2015年曾出现ROIC为-7.56%的极端情况，反映其商业模式抗风险能力有限。上市以来共披露21份年报，出现过2次亏损，经营稳定性有待加强。

主营构成与财务健康提示

财报未提供具体主营业务分类的详细数据，但根据现有信息，公司主营结构未发生明显变化。

证券之星价投圈财报分析工具提示，应重点关注公司应收账款状况，因其与利润规模之比已超过100%，存在潜在坏账或利润虚高风险。

综上所述，青松建化当前处于收入收缩、利润下滑阶段，虽三季度盈利环比改善且现金流表现良好，但仍面临盈利能力弱化与资产质量隐患等挑战。

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