达仁堂（600329）三季报财务分析：营收下滑但盈利大幅增长，三费占比显著上升

近期达仁堂（600329）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

达仁堂（600329）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，达仁堂实现营业总收入36.7亿元，同比下降34.59%；归母净利润达21.52亿元，同比上升167.73%；扣非净利润为8.18亿元，同比增长6.70%。尽管营业收入出现较大幅度下滑，但盈利能力显著增强，尤其是归母净利润增速远超营收变动幅度。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为10.19亿元，同比下降38.08%；当季归母净利润为2.25亿元，同比增长53.66%；扣非净利润为2.22亿元，同比增长66.92%，表明公司在控制核心经营成本方面有所改善。

二、盈利能力分析

公司本期毛利率为74.98%，同比提升53.13个百分点；净利率达到58.48%，同比上升313.73个百分点，反映出单位收入下的盈利水平大幅提升。每股收益为2.8元，同比增长169.23%；每股净资产为11.7元，同比增长40.34%，显示出股东权益持续增厚。

三、费用与运营效率

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例为46.09%，较去年同期增加41.66%，三费占比上升明显，可能对公司未来利润空间形成压力。虽然净利润大幅增长，但需警惕高费用率对长期可持续性的潜在影响。

四、资产负债与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为10.49亿元，同比下降27.91%；应收账款为10.27亿元，同比减少56.69%，回款能力明显增强；有息负债为4715.54万元，较上年同期的13.16亿元大幅下降96.42%，债务结构显著优化。

每股经营性现金流为0.77元，同比增长4.01%，现金生成能力保持稳定。然而，财报体检提示需关注现金流状况，因货币资金/流动负债比率仅为46.07%，短期偿债保障能力偏弱。

五、业务模式与投资回报

据分析工具显示，公司上年度ROIC（投入资本回报率）为29.98%，资本回报表现强劲；历史中位数ROIC为11.43%，整体投资回报处于一般水平。公司净利率历史最高达30.32%，产品附加值较高。但公司历史上共发布23份年报，出现过两次亏损，商业模式存在一定脆弱性。

此外，当前业绩增长主要由营销驱动，需进一步审视其驱动力的可持续性及背后的实际业务支撑情况。

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