永冠新材（603681）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期永冠新材（603681）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入50.03亿元，同比上升10.56%，归母净利润1.12亿元，同比下降12.14%。按单季度数据看，第三季度营业总收入17.51亿元，同比上升7.64%，第三季度归母净利润8080.46万元，同比上升94.98%。本报告期永冠新材公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达754.76%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.51%，同比减12.85%，净利率2.23%，同比减20.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.08亿元，三费占营收比4.16%，同比增16.43%，每股净资产13.62元，同比增5.34%，每股经营性现金流1.93元，同比增213.96%，每股收益0.6元，同比减13.04%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.03%，资本回报率不强。去年的净利率为2.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.3%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为2.21%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为44.84%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达48.1%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达754.76%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司整体业绩下滑的主要原因是什么？是否具备改善的基础？
答：尊敬的投资者，您好！报告期内，公司所处行业受到宏观环境和下游需求的影响，胶粘材料领域面临产品价差收窄和市场竞争加剧的阶段性压力。但公司在汽车、消费电子、智能家居、动力电池等新兴业务板块持续扩张，2025年上半年公司车规级胶膜新材料实现收入1.40亿元，同比增长56.33%；工业级胶粘新材料实现收入5.86亿元，同比增长1.12%。同时，公司在精益管理、成本控制方面已采取措施，公司将坚持以锻造新质生产力为目标，加快培育持续发展的新引擎。感谢您的关注！

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