东方电气（600875）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期东方电气（600875）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入555.22亿元，同比上升16.03%，归母净利润29.66亿元，同比上升13.02%。按单季度数据看，第三季度营业总收入173.71亿元，同比上升20.69%，第三季度归母净利润10.57亿元，同比上升13.22%。本报告期东方电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达515.88%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率15.38%，同比增6.22%，净利率5.67%，同比减3.69%，销售费用、管理费用、财务费用总计25.96亿元，三费占营收比4.68%，同比减11.53%，每股净资产12.86元，同比增4.19%，每股经营性现金流-1.07元，同比减155.25%，每股收益0.9元，同比增7.14%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 拆出资金变动幅度为111.97%,原因:所属东方财务同业拆借业务增长。
2. 应收款项融资变动幅度为66.1%,原因:公司收到银行承兑汇票增长。
3. 存货变动幅度为56.05%,原因:在产品增长。
4. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-77.44%,原因:所属东方财务一年内到期的贷款收回。
5. 其他流动资产变动幅度为66.09%,原因:待抵扣进项税增长。
6. 长期应收款变动幅度为316.14%,原因:分期销售商品增长。
7. 投资性房地产变动幅度为38.94%,原因:部分房屋对外出租。
8. 长期待摊费用变动幅度为174.99%,原因:新增待摊装修费。
9. 吸收存款及同业存放变动幅度为148.56%,原因:所属东方财务吸收存款增长。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-56.53%,原因:本期支付。
11. 长期借款变动幅度为150.59%,原因:项目借款增长。
12. 资本公积变动幅度为31.45%,原因:发行股份。
13. 其他综合收益变动幅度为63.41%,原因:其他权益工具投资公允价值增长。
14. 投资收益变动幅度为1284.15%,原因:本期权益法核算的联营合营企业投资收益增长。
15. 公允价值变动收益变动幅度为-177.77%,原因:公司持有的股票市值下降。
16. 信用减值损失变动幅度为-985.67%,原因:计提应收款项坏账准备同比增加。
17. 资产减值损失变动幅度为-69.18%,原因:计提合同资产减值准备同比增加。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-161.3%,原因:一是在执行项目投入增长，采购现金流出增长较多，二是建设转让项目建设期产生现金流出增加。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为80.8%,原因:所属财务公司投资同业存单等业务流出增加。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为4104.51%,原因:收到增资款及借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.02%，资本回报率一般。去年的净利率为4.79%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.87%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-7.28%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为41.52%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.93%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达515.88%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在40.88亿元，每股收益均值在1.2元。

持有东方电气最多的基金为银华盛泓债券A，目前规模为36.78亿元，最新净值1.0974（10月31日），较上一交易日下跌0.08%，近一年上涨8.98%。该基金现任基金经理为阚磊 于蕾 李程。

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