万得凯（301309）：2025年三季报营收利润双降，三费占比大幅上升但经营性现金流改善

近期万得凯（301309）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

万得凯（301309）发布的2025年三季报显示，公司报告期内实现营业总收入6.16亿元，同比下降16.85%；归母净利润为8358.51万元，同比下降27.8%；扣非净利润为7643.39万元，同比下降31.97%。整体盈利能力较去年同期有所下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为2.02亿元，同比下降31.38%；第三季度归母净利润为2330.45万元，同比下降46.07%；扣非净利润为2211.35万元，同比下降46.36%，降幅进一步扩大。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为24.23%，同比提升1.91个百分点，显示产品或服务的直接盈利能力略有增强。然而，净利率为13.48%，同比下降13.17个百分点，反映出在扣除各项费用和税项后，盈利空间明显压缩。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4350.77万元，三费占营业收入的比例达到7.07%，同比上升135.23%，表明公司在运营过程中费用负担显著加重，可能对利润形成较大压力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.9亿元，较上年同期的1.63亿元增长139.27%，显示出较强的流动性储备。应收账款为1.68亿元，相比上年同期的2.09亿元下降19.48%，但应收账款规模仍较高，且当期应收账款占最新年报归母净利润比例达112.22%，提示回款风险需持续关注。

有息负债为4226.75万元，较上年同期的5106.43万元减少17.23%，债务压力有所缓解。

每股经营性现金流为1.03元，同比增长217.81%，远高于同期每股收益0.84元，说明本期经营活动产生的现金流入相对稳健，盈利质量有所提升。

其他关键指标

• 每股净资产为16.12元，同比增长6.06%；
• 每股收益为0.84元，同比下降27.59%。

综合分析

尽管公司毛利率稳中有升，且经营性现金流表现亮眼，但营收与净利润持续下滑，叠加三费占比急剧上升，反映出公司在成本控制和外部市场拓展方面面临挑战。同时，较高的应收账款与利润之比提示潜在的资产质量和回款风险，值得投资者密切关注。

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