铭利达（301268）营收增长但盈利承压，亏损收窄伴随现金流与债务风险需关注

近期铭利达（301268）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

铭利达（301268）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

根据铭利达发布的2025年三季报，公司报告期内实现营业总收入23.66亿元，同比增长25.5%。尽管收入保持较快增长，但盈利能力仍面临压力，归母净利润为-3709.37万元，虽同比上升61.4%，亏损有所收窄，但仍处于净亏损状态。扣非净利润为-6112.56万元，同比上升43.67%，同样显示亏损改善趋势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入8.4亿元，同比增长7.82%；但归母净利润为-535.83万元，同比下降645.84%；扣非净利润为-1583.98万元，同比下降247.79%，表明三季度盈利压力显著加大。

二、盈利能力分析

公司当前毛利率为10.74%，同比下降19.59个百分点，反映出产品或服务的盈利能力减弱。净利率为-1.57%，虽同比提升69.25个百分点，但仍为负值，说明整体盈利水平尚未转正。

三、费用控制能力

销售费用、管理费用和财务费用合计为2.31亿元，三费占营收比例为9.77%，较去年同期下降29.38个百分点，显示出公司在期间费用控制方面取得一定成效。

四、资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.99亿元，较上年同期的5.97亿元减少33.25%。应收账款为9.42亿元，较上年同期的5.95亿元增长58.28%，回款压力上升。有息负债达28.23亿元，较上年同期的21.33亿元增长32.33%，债务负担加重。

有息资产负债率为43.93%，结合近3年经营性现金流均值为负的情况，公司偿债能力面临挑战。货币资金/流动负债比率仅为36.04%，短期偿债能力偏弱。

五、股东回报与现金流

每股净资产为4.2元，同比下降24.83%；每股收益为-0.09元，同比上升62.5%。每股经营性现金流为-0.16元，同比改善86.48%，但仍为负值，反映主营业务现金创造能力不足。

六、风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：近3年经营性现金流均值/流动负债为-8.63%，持续为负；- 债务状况：有息资产负债率达43.93%，且经营性现金流难以覆盖债务支出；- 财务费用压力：经营活动产生的现金流净额近3年均值为负，影响财务稳定性；- 应收账款高企：应收账款大幅增长至9.42亿元，叠加归母净利润为负，存在坏账及资金周转风险。

综上所述，铭利达在收入端保持增长态势，亏损幅度收窄，费用管控有所优化，但在盈利能力、现金流、债务结构及应收账款管理等方面仍存在较大改善空间，未来需密切关注其经营性现金流修复进展与债务偿还能力变化。

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