运达股份（300772）：营收显著增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需关注

近期运达股份（300772）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

运达股份（300772）2025年三季报显示，公司实现营业总收入184.86亿元，同比增长32.72%；归母净利润为2.51亿元，同比下降5.76%；扣非净利润为2.22亿元，同比增长32.57%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达75.92亿元，同比增长43.22%；归母净利润为1.08亿元，同比下降9.64%；扣非净利润为9432.79万元，同比下降15.45%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为9.08%，同比下降10.97%；净利率为1.36%，同比下降28.88%。尽管营业收入保持较快增长，但盈利水平有所下滑。每股收益为0.32元，同比下降16.22%；每股净资产为8.39元，同比增长7.57%。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为8.55亿元，三费占营收比例为4.63%，同比下降5.05%，显示出公司在费用控制方面有所改善。货币资金为65.25亿元，较上年同期的42.96亿元增长51.90%；应收账款为109.56亿元，同比增长37.46%；有息负债为45.9亿元，同比增长47.53%。

现金流与营运风险

每股经营性现金流为0.05元，同比提升104.9%，由负转正，表明经营活动现金流转好。然而，财报体检工具提示需关注现金流状况，货币资金/流动负债仅为26.4%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.4%。此外，应收账款/利润比率达2356.91%，反映应收账款规模远高于利润水平，回款风险值得关注。

投资回报与商业模式

公司上年度ROIC为5.27%，历史中位数ROIC为5.46%，投资回报处于一般水平，最低年份2019年ROIC仅为2.16%。净利率历史水平偏低，2024年为2.11%，说明产品附加值有限。公司业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需进一步评估资本支出的效益与资金压力。

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