华图山鼎（300492）：2025年三季报盈利显著提升，费用管控改善但现金流与负债压力需关注

近期华图山鼎（300492）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华图山鼎（300492）发布的2025年三季报显示，公司营业收入和利润实现双增长。报告期内，公司营业总收入达24.64亿元，同比增长15.65%；归母净利润为2.49亿元，同比增长92.48%；扣非净利润为2.32亿元，同比增长127.53%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入7.4亿元，同比增长18.43%；归母净利润为3621.1万元，同比增长362.41%；扣非净利润为3035.6万元，同比增长735.73%，显示出盈利能力在当季显著增强。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年三季报毛利率为58.99%，较去年同期上升1.88个百分点；净利率为10.11%，同比提升66.43个百分点。该两项指标的增长表明公司在成本控制和盈利水平方面取得积极进展。

费用与运营效率

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为10.21亿元，三费占营收比例为41.42%，同比下降16.1个百分点，反映出公司在费用管控方面的成效明显。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.44亿元，较上年同期的3.89亿元增长40.11%，流动性有所增强。然而，有息负债达到4.14亿元，相比上年同期的1.64亿元大幅增加153.09%，债务压力上升值得关注。

应收账款为1.74亿元，较上年同期的1.72亿元微增1.15%，变动不大。但结合利润情况，应收账款与利润的比例较高，财报体检工具提示“应收账款/利润已达328.89%”，回款质量可能存在一定风险。

股东权益与现金流

每股净资产为2.02元，同比下降22.15%，主要受股本扩张或利润留存以外因素影响。每股收益为1.27元，同比增长38.04%，体现股东回报能力增强。

每股经营性现金流为3.31元，同比下降47.86%，与净利润增长形成背离，提示盈利的现金转化能力减弱，需关注未来现金流稳定性。

投资回报与业务模式

据分析工具披露，公司去年ROIC为10.25%，历史中位数ROIC为7.08%，整体投资回报处于一般水平。2023年曾出现-19.75%的负回报，说明业绩存在周期性波动。公司净利率历史低位为1.87%，当前净利率提升至10.11%，改善显著。

公司业绩主要由研发及营销驱动，此类模式可持续性需进一步观察其投入产出效率。

风险提示

尽管财务表现向好，但仍需关注以下风险点：- 货币资金/流动负债比率仅为88.45%，短期偿债能力偏弱；- 应收账款规模相对利润较高，存在回款延迟或坏账风险；- 有息负债快速攀升，可能带来利息负担加重。

综上所述，华图山鼎2025年前三季度在收入、利润及费用控制方面表现良好，但资产负债结构和现金流匹配度仍需优化。

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