通合科技（300491）三季报：营收显著增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期通合科技（300491）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

通合科技（300491）2025年前三季度实现营业总收入9.75亿元，同比增长32.4%；归母净利润为2043.78万元，同比下降2.2%；扣非净利润为1590.94万元，同比下降9.61%。尽管收入保持较快增长，但盈利能力出现下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入达3.89亿元，同比增长40.47%；归母净利润为496.84万元，同比大幅上升604.27%；扣非净利润为325.93万元，同比增长552.17%，显示当季盈利改善明显。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为24.96%，同比下降10.29个百分点；净利率为2.1%，同比下降26.14个百分点。尽管三费合计占营收比例下降至13.81%，较上年同期降低7.55个百分点，体现一定成本控制能力，但整体盈利能力仍呈弱化趋势。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款达8.35亿元，较去年同期的6.65亿元增长25.61%。应收账款规模较高，其占最新年报归母净利润的比例高达3487.91%，提示回款周期较长或存在坏账风险。

货币资金为1.41亿元，较上年同期的1.7亿元减少16.66%；有息负债为2.31亿元，较上年同期的2.22亿元略有上升，增幅为3.76%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.1元，同比减少1051.51%，反映经营活动现金流出压力加大。每股净资产为6.71元，同比增长3.77%；每股收益为0.12元，与上年同期持平。

综合评估

财务分析工具指出，公司历史上ROIC中位数为7.17%，投资回报一般，2024年度ROIC为2.17%，处于偏低水平。此外，净利率仅为1.98%，产品附加值有限。商业模式依赖研发与营销驱动，需进一步审视其可持续性。

建议重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为47.05%、近3年经营性现金流均值/流动负债为5%）以及高企的应收账款对利润质量的影响。

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