光韵达（300227）三季报净利由盈转亏，三费攀升与现金流承压凸显经营压力

近期光韵达（300227）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

光韵达（300227）2025年前三季度实现营业总收入9.65亿元，同比增长23.13%；但归母净利润为-5244.84万元，同比下降261.78%；扣非净利润为-5633.85万元，同比下降351.48%。公司盈利能力显著下滑，已由盈利转为亏损。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.66亿元，同比增长46.61%；但归母净利润为-5422.92万元，同比下降384.36%；扣非净利润为-5439.35万元，同比下降427.53%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为30.58%，同比下降1.51个百分点；净利率为-5.14%，同比减少220.23个百分点，反映整体盈利质量恶化。尽管收入增长较快，但成本与费用压力侵蚀了利润空间。

费用结构变化

销售费用、管理费用和财务费用合计达2.7亿元，三费占营收比例为28.01%，同比增幅达57.76%，远高于营收增速，表明期间费用控制面临较大挑战，对公司利润形成显著拖累。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为10.11亿元，较上年同期的6.07亿元增长66.46%，回款压力加大；有息负债为10.83亿元，较上年同期的6.78亿元增长59.66%，债务负担加重。有息资产负债率达28.34%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达11.78%，存在一定的偿债压力。

货币资金为2.34亿元，同比增长8.85%，但货币资金与流动负债之比仅为22.95%，短期偿债能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.29元，同比减少635.92%，连续三年经营性现金流表现不佳，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为8.12%，主营业务造血能力不足。

每股净资产为2.82元，同比下降12.26%；每股收益为-0.11元，同比下降261.83%，股东权益受到侵蚀。

综合评估

尽管光韵达营业收入保持较快增长，但净利润大幅下滑并陷入亏损，叠加三费占比急剧上升、应收账款高企、经营性现金流持续为负及有息负债快速扩张，反映出公司在规模扩张过程中面临较大的经营管理与财务风险。需重点关注其费用管控能力、应收账款回收情况及资本开支效率。

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