星辉娱乐（300043）：2025年三季报盈利显著改善，出售西班牙人俱乐部致多项财务指标大幅波动

近期星辉娱乐（300043）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

星辉娱乐（300043）2025年前三季度实现营业总收入17.27亿元，同比增长67.03%；归母净利润达2.68亿元，同比上升216.26%，实现扭亏为盈；扣非净利润为2.19亿元，同比上升189.14%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为5.92亿元，同比增长41.26%；归母净利润为1.13亿元，同比增长317.56%；扣非净利润为6255.63万元，同比增长220.56%。

盈利能力分析

公司盈利能力显著提升。2025年三季报毛利率为57.13%，同比增幅达141.03%；净利率为15.55%，同比增幅为169.43%。期间费用控制有所优化，销售费用、管理费用和财务费用合计占营收比重为39.67%，同比下降13.21个百分点。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.94亿元，较去年同期增长30.23%；应收账款为1.71亿元，同比下降48.49%；有息负债为15.09亿元，较去年同期下降2.85%。然而，公司短期偿债压力上升，流动比率为0.83，低于安全水平。货币资金与流动负债之比为16.27%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为16.01%，提示需关注流动性风险。有息资产负债率为43.61%，处于较高水平。

主要财务变动原因

多项资产负债科目发生重大变化，主要系公司于2025年7月签署协议并完成出售西班牙人俱乐部99.66%股权，该俱乐部不再纳入合并报表范围。具体影响包括：

• 固定资产下降47.43%，无形资产下降91.05%，商誉下降40.42%，递延所得税资产下降67.16%，均因俱乐部出表所致。
• 预付款项下降34.15%，合同负债下降64.99%，应付职工薪酬下降83.47%，应交税费下降82.62%，其他应付款下降84.97%，一年内到期的非流动负债下降44.21%，其他流动负债下降66.58%，租赁负债、长期应付款、预计负债、递延所得税负债及其他非流动负债均下降100.0%，亦因俱乐部剥离。
• 其他应收款大幅增长29214.71%，系出售俱乐部形成的应收股权款增加。
• 其他非流动金融资产增长593.18%，其他权益工具投资增加，分别因子公司取得可回售6.33%股权对价及10.12%股权对价。
• 少数股东权益下降78.79%，因俱乐部不再并表。

此外，公司预付软件款增加导致其他非流动资产增长6365.93%；偿还实控人借款导致其他应付款下降。

收入与利润驱动因素

营业收入增长主要得益于西班牙人俱乐部重返西甲后各项收入增加，以及游戏业务多款新品上线带来的收入贡献。游戏产品如《冒险岛R：进化》《仙境传说：破晓》《战地无疆》《盗墓笔记》《山海传说》等陆续上线，推动整体业绩增长。

投资收益同比大增11806.25%，主要因出售西班牙人俱乐部确认大额投资收益，该项交易增加归母净利润4706.94万元。营业外收入下降94.9%，因上年同期计提诉讼赔偿款；营业外支出增长220.44%，系固定资产报废增加。

财务费用同比下降125.57%，受益于汇兑收益；研发费用下降50.07%，因上年同期研发投入较高；销售费用增长99.66%，系新游戏上线广告投放增加。

现金流表现

经营活动产生的现金流量净额同比增长259.78%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增加。每股经营性现金流为0.33元，同比增长259.78%。投资活动产生的现金流量净额下降31.38%，因支付其他与投资相关的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额下降1573.28%，主因偿还借款及利息支付增加。现金及现金等价物净增加额同比增长251.48%，主要由经营性现金流改善带动。

综合收益与其他变动

其他综合收益增长212.05%，主要因外币报表折算差额收益增加；其税后净额增长283.36%，源于境外子公司合并产生的外币报表折算差额。未分配利润增长264.09%，反映当期经营积累的利润。

业务战略调整

公司通过出售西班牙人俱乐部实现战略聚焦，未来将加大对“玩具+游戏”主业的投入，特别是在海外游戏、云游戏、AI游戏及AI玩具等前沿领域布局。玩具业务持续升级产品结构，推出多款高端遥控车及积木类产品，并获得2025广交会设计创新奖。游戏业务自研产品《三国群英传：策定九州》已适配鸿蒙系统并在华为发布会重点展示，体现技术整合能力。

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