探路者（300005）：营收利润双降，盈利能力承压但毛利率微升

近期探路者（300005）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，探路者营业总收入为9.53亿元，同比下降13.98%；归母净利润为3303.7万元，同比下降67.53%；扣非净利润为2693.7万元，同比下降70.46%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.0亿元，同比下降24.91%；第三季度归母净利润为1294.29万元，同比下降20.32%；第三季度扣非净利润为1118.17万元，同比上升12.94%。

盈利能力分析

本期毛利率为49.42%，同比增加1.1个百分点；净利率为1.94%，同比下降74.84%。销售、管理及财务三项费用合计为3.54亿元，三费占营收比为37.1%，同比增长14.06%。

资产与现金流状况

货币资金为7.64亿元，同比增长21.05%；应收账款为3.07亿元，较上年同期的3.54亿元下降13.29%；有息负债为1.55亿元，同比下降8.95%。

每股净资产为2.37元，同比增长0.37%；每股收益为0.04元，同比下降67.2%；每股经营性现金流为-0.17元，同比下降17.8%。

风险提示

本报告期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到287.96%，显示应收账款规模相对较高，存在一定的回款风险。财务分析指出，公司历史ROIC中位数为2.2%，资本回报能力整体偏弱，且上市以来出现过3次亏损，商业模式较为脆弱，业绩主要依赖营销驱动，可持续性需进一步观察。

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