华阳国际（002949）：2025年三季报营收增长但盈利能力显著下滑，应收账款风险需关注

近期华阳国际（002949）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华阳国际（002949）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入8.94亿元，同比增长10.1%；归母净利润为7060.36万元，同比下降36.89%；扣非净利润为6017.46万元，同比下降41.19%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.94亿元，同比增长0.34%；归母净利润为3561.29万元，同比下降32.35%；扣非净利润为2972.07万元，同比下降37.11%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为25.87%，同比下降23.97个百分点；净利率为8.16%，同比下降44.11个百分点。每股收益为0.36元，同比下降36.9%。尽管营业收入有所增长，但盈利水平明显承压，反映出成本或费用端压力加大。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.14亿元，三费占营收比例为12.71%，较上年同期上升0.85个百分点。货币资金为9875.17万元，较去年同期的3.76亿元大幅下降73.71%。有息负债为4.45亿元，较去年同期的4.28亿元增长3.90%。

应收账款为4.73亿元，与去年同期基本持平，略有增长0.04%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达377.77%，提示回款周期较长或存在潜在信用风险。

现金流与股东权益

每股经营性现金流为-0.41元，同比减少198.95%，表明经营活动产生的现金流状况恶化。每股净资产为7.36元，同比增长1.28%，显示股东权益保持稳定增长。

主营业务与综合评价

根据现有信息，公司主营业务构成未提供具体分类数据。从业务整体评价来看，公司去年ROIC为7.26%，资本回报率一般；历史中位数ROIC为16.56%，投资回报整体较好，但近年有所回落。净利率历史水平为12.37%，当前净利率已显著低于该水平。

财报体检工具建议重点关注公司的应收账款状况，因其与利润的比值已达较高水平，可能对公司未来现金流和盈利质量构成影响。

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