蓝黛科技（002765）2025年三季报财务分析：盈利显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期蓝黛科技（002765）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著增强

蓝黛科技（002765）2025年前三季度实现营业总收入27.88亿元，同比增长6.62%；归母净利润达1.71亿元，同比增长64.59%；扣非净利润为1.41亿元，同比增长129.27%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为10.37亿元，同比增长3.87%；归母净利润为6131.08万元，同比增长70.29%；扣非净利润为5120.77万元，同比增长115.39%。

盈利能力指标方面，公司毛利率为16.72%，同比增幅达25.29%；净利率为6.19%，同比增幅为54.44%。每股收益为0.26元，同比增长65.09%；每股净资产为4.03元，同比增长6.05%。

成本控制良好，费用占比略有下降

报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为1.44亿元，三费占营收比例为5.17%，较上年同期下降0.33个百分点，显示出公司在期间费用控制方面的改善。

现金流与资产质量存在潜在压力

尽管盈利表现强劲，但部分财务指标提示潜在风险。每股经营性现金流为0.04元，同比下降80.16%，远低于同期的每股收益水平。货币资金为5.35亿元，较去年同期的5.4亿元略有下降，降幅为0.91%。

应收账款为12.8亿元，较去年同期的12.09亿元增长5.82%。结合归母净利润1.71亿元，应收账款相当于利润的1029.8%，反映出回款周期较长或信用政策趋松的风险。此外，有息负债为11.2亿元，较去年同期的7.81亿元大幅增加43.54%，债务负担加重。

投资回报与商业模式特征

据分析工具披露，公司2024年度ROIC为4.16%，历史中位数ROIC为8.37%，但最低曾降至-11.49%（2023年），显示资本回报波动较大，商业模式具有一定周期性和脆弱性。公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本支出的效率与资金压力。

综合来看，蓝黛科技当前盈利能力明显改善，毛利率、净利率及净利润增速均表现亮眼，但在快速增长背后，应收账款高企、经营性现金流弱化以及有息负债快速上升等问题值得持续关注。

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