浙江众成（002522）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与债务压力需关注

近期浙江众成（002522）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

浙江众成（002522）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入11.79亿元，同比下降5.43%；归母净利润为4769.21万元，同比增长6.96%；扣非净利润为3834.01万元，同比下降0.76%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.04亿元，同比下降9.09%；归母净利润为1136.28万元，同比下降0.27%；扣非净利润为806.92万元，同比增长1.68%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。报告期内毛利率为15.49%，同比增加2.7%；净利率为0.67%，同比增幅达220.11%。尽管收入下降，但利润率显著改善，反映出成本控制或产品结构优化可能带来积极影响。

费用与资产情况

销售、管理及财务费用合计为8994.93万元，三费占营收比例为7.63%，同比下降8.35%，表明公司在费用管控方面取得一定成效。

每股净资产为2.55元，同比增长2.49%；每股收益为0.05元，与上年同期持平；每股经营性现金流为0.08元，同比下降56.46%。

货币资金为5.68亿元，较去年同期的5.4亿元增长5.21%；应收账款为1.26亿元，较去年同期的1.32亿元下降4.67%；有息负债为9.47亿元，同比增长11.86%。

偿债与运营风险提示

财报分析工具提示以下潜在风险点：

• 货币资金/流动负债为77.51%，现金覆盖能力偏弱，短期偿债压力值得关注；
• 有息资产负债率为26.71%，债务负担处于较高水平；
• 应收账款/利润达到170.3%，回款效率偏低，存在利润虚增风险。

业务与投资回报评价

公司去年ROIC为0.77%，资本回报率较低；历史10年中位数ROIC为3.35%，整体投资回报表现偏弱，2018年最低至0.35%。当前净利率为1.16%，产品附加值有限。

公司业绩被评价为主要依赖研发驱动，需进一步审视其研发转化效率和可持续性。

综上，浙江众成在2025年前三季度实现了盈利质量的改善，但营收持续承压，现金流与债务结构仍存隐患，长期投资回报能力有待加强。

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