恒宝股份（002104）三季报业绩显著下滑，盈利能力与现金流承压

近期恒宝股份（002104）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

恒宝股份（002104）2025年三季报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为6.14亿元，同比下降9.99%；归母净利润为3729.75万元，同比下降59.19%；扣非净利润为1996.84万元，同比下降70.68%，反映出公司核心盈利能力和整体经营效益均面临较大压力。

单季度表现疲软

从单季度数据来看，2025年第三季度公司实现营业总收入1.84亿元，同比下降12.99%；归母净利润仅为194.35万元，同比大幅下降93.01%；扣非净利润为-261.34万元，同比减少111.42%，表明公司在本季度已出现主营业务亏损，短期经营形势严峻。

盈利能力指标全面走低

盈利能力方面，本期毛利率为29.17%，同比下降14.73个百分点；净利率为6.07%，同比下降54.67个百分点。同时，每股收益为0.05元，同比下降59.43%；每股经营性现金流为0.07元，同比下降36.58%，显示公司盈利质量有所下降。

费用压力上升

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为9376.78万元，三费占营收比例达15.27%，较上年同期增长23.59%，费用负担加重，在收入下滑背景下进一步压缩了利润空间。

资产与偿债情况

截至报告期末，公司货币资金为6.32亿元，较去年同期的6.38亿元略有下降；应收账款为1.52亿元，尽管同比减少17.66%，但其与最新年报归母净利润之比高达160.43%，提示回款风险仍需重点关注。有息负债为107.6万元，较上年同期的88.29万元有所上升，增幅为21.87%。整体来看，公司现金资产较为充裕，短期偿债能力较强。

投资回报与历史表现

据分析工具数据显示，公司去年ROIC为4.12%，历史10年中位数ROIC为5.89%，投资回报水平偏弱，且在2020年曾出现-1.51%的负回报，说明长期资本效率不高。此外，公司被定位为研发驱动型模式，需持续关注其研发投入的实际转化效果。

风险提示

建议重点关注公司应收账款管理状况，当前应收账款规模对净利润覆盖比较高，可能影响未来利润兑现和现金流稳定性。

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