众合科技（000925）2025年三季报财务分析：营收与利润显著改善，但应收账款与现金流风险仍需警惕

近期众合科技（000925）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力

截至2025年三季报，众合科技营业总收入为14.46亿元，同比上升31.47%；归母净利润为-4621.56万元，同比上升47.01%；扣非净利润为-5907.78万元，同比上升35.12%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达7.58亿元，同比上升53.11%；第三季度归母净利润为2048.22万元，同比上升1318.42%；第三季度扣非净利润为1513.11万元，同比上升378.81%，盈利改善趋势明显。

毛利率为26.79%，同比下降10.91个百分点；净利率为-1.38%，同比提升79.66个百分点。尽管净利率仍为负值，但降幅收窄显示盈利能力有所修复。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为2.67亿元，三费占营收比为18.48%，同比下降20.02个百分点，显示公司在成本控制方面取得一定成效。

货币资金为13.1亿元，同比增长8.28%；应收账款为10.04亿元，较上年同期的10.78亿元下降6.84%；有息负债为29.01亿元，同比上升15.00%。

每股净资产为4.88元，同比上升1.09%；每股收益为-0.07元，同比上升53.33%；每股经营性现金流为-0.59元，同比上升34.35%。

风险提示

尽管多项财务指标同比改善，但仍存在潜在风险。财报显示，公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达4121.11%，表明应收账款规模远超盈利水平，回款风险值得关注。

此外，财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为66.63%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为11.53%，现金流覆盖能力不足；- 有息资产负债率为30.94%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达12.62%，债务压力较高。

综合来看，公司营收增长强劲，亏损大幅收窄，费用管控有效，但长期存在的资本回报偏低（历史中位数ROIC为3.18%）、净利率较低（上年净利率2.59%）以及现金流和债务结构问题，仍制约其财务稳健性。

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