东莞控股（000828）盈利能力提升但营收下滑，现金流改善与负债下降并存

近期东莞控股（000828）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

东莞控股（000828）2025年三季报显示，公司实现营业总收入11.84亿元，同比下降9.88%；归母净利润达8.36亿元，同比增长15.01%；扣非净利润为8.33亿元，同比增长38.57%。整体呈现营收下滑但盈利水平显著提升的态势。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.18亿元，同比下降12.18%；归母净利润为3.03亿元，同比增长6.47%；扣非净利润为3.05亿元，同比增长7.51%，表明公司在控制非经常性损益影响下的盈利能力持续增强。

盈利能力分析

公司盈利能力有所增强。报告期内毛利率为69.72%，较上年同期增长2.3个百分点；净利率为69.64%，同比提升28.5个百分点。同时，每股收益为0.8元，同比增长16.69%；每股净资产为9.79元，同比增长5.89%，反映出股东权益和盈利能力同步改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为31.41亿元，较去年同期的51.08亿元减少38.50%；应收账款为3532.6万元，同比下降29.24%；有息负债为53.13亿元，较去年同期的78.85亿元下降32.61%，显示出公司在降低债务规模方面取得明显进展。

尽管有息负债大幅下降，但财报分析指出，公司有息资产负债率为32.48%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达18.55%，仍需关注其债务结构及偿付压力。

现金流与运营效率

公司每股经营性现金流为1.58元，同比大增192.21%，远高于去年同期的0.54元，说明主营业务带来的现金流入能力显著增强。然而，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为15.04%，提示短期偿债保障能力仍有待加强。

综合评价

从业务模式看，公司业绩增长依赖资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的回报合理性及其刚性带来的资金压力。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为8.67%，2024年ROIC为4.52%，低于历史中枢水平，投资回报能力有待提升。2023年最低ROIC为2.74%，反映出盈利波动风险。

总体来看，东莞控股在盈利能力、现金流表现和去杠杆方面取得积极进展，但营业收入持续下滑、资本回报率偏低以及现金流对短期债务覆盖不足等问题仍需密切关注。

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