康希通信（688653）2025年三季报财务分析：营收显著增长但盈利能力承压，三费占比大幅攀升引关注

近期康希通信（688653）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

康希通信（688653）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入5.26亿元，同比增长39.32%；归母净利润为-3052.69万元，同比上升9.86%；扣非净利润为-4836.09万元，同比下降18.81%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达1.98亿元，同比增长29.63%；第三季度归母净利润为-579.34万元，同比上升63.69%；第三季度扣非净利润为-641.44万元，同比上升62.65%。

盈利能力分析

公司本期毛利率为23.13%，同比增长11.14个百分点；净利率为-5.8%，同比提升35.3个百分点。尽管毛利率有所改善，但净利率仍为负值，反映整体盈利水平尚未转正。归母净利润虽同比减亏，但扣非净利润同比下滑，表明非经常性损益对公司业绩有一定支撑作用。

费用结构变化

本期销售费用、管理费用和财务费用合计为1.06亿元，三费占营业收入比例达20.17%，较上年同期上升56.11%。费用率的快速攀升在一定程度上侵蚀了毛利改善带来的积极影响，成为当前财务压力的重要来源之一。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.42亿元，较去年同期下降43.11%；应收账款为2.5亿元，同比增长15.71%；有息负债为1.84亿元，同比大幅增长17421.08%，显示出债务结构发生显著变化。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.19元，同比改善48.47%；每股净资产为3.39元，同比下降9.55%；每股收益为-0.07元，同比提升8.77%。

综合评价

从业务模式看，公司历史净利率偏低，上市以来ROIC中位数为-2.66%，部分年度出现严重负回报（如2019年ROIC为-109.17%），显示投资回报长期不佳。公司已披露年报中出现过3次亏损，商业模式稳定性较弱。

偿债能力方面，现金资产状况被评估为“非常健康”。然而，财报体检提示需重点关注以下风险点：

• 近三年经营性现金流均值与流动负债之比为-12.72%，现金流覆盖能力不足；
• 财务费用占近三年经营性现金流均值的比例高达53.93%，财务负担较重；
• 年报归母净利润持续为负，叠加应收账款增长较快，回款风险需警惕。

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