赛恩斯（688480）：营收稳步增长但盈利大幅下滑，应收账款与现金流风险需警惕

近期赛恩斯（688480）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，赛恩斯营业总收入为6.77亿元，同比增长15.81%，显示出公司在主营业务拓展方面保持一定增长动力。然而，归母净利润为7403.64万元，同比下降48.32%；扣非净利润为7196.54万元，同比下降10.78%，表明盈利能力显著弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.54亿元，同比增长11.13%；归母净利润为2500.81万元，同比下降10.36%；扣非净利润为2474.72万元，同比下降6.88%，延续了利润端承压的趋势。

盈利能力指标

公司毛利率为33.87%，同比下降4.09个百分点；净利率为11.56%，同比减少54.1个百分点。尽管收入增长，但盈利质量明显下降，反映出成本压力或资产减值等因素对公司利润形成挤压。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为8974.43万元，三费占营收比例为13.25%，较上年同期微降0.19个百分点，费用控制略有改善。

截至报告期末，公司货币资金为2.33亿元，同比增长21.29%；应收账款为5.65亿元，同比增长23.78%；有息负债为8988万元，同比下降10.03%。值得注意的是，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达312.63%，存在较大的回款风险。

每股净资产为11.48元，同比增长4.78%；每股收益为0.78元，同比下降48.34%；每股经营性现金流为0.39元，同比大增321.27%，显示经营活动现金流入有所改善。

风险提示

根据财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债为53.92%，近3年经营性现金流均值/流动负债为11.8%，短期偿债能力偏弱，现金流状况值得关注。同时，应收账款规模持续扩大且占利润比重畸高，可能对公司未来利润兑现造成影响。

投资回报评价

公司去年ROIC为17.09%，资本回报率较强；上市以来中位数ROIC为10.22%，整体投资回报较为稳定。2018年最低ROIC为9.54%，仍处于合理区间。此外，去年净利率达20.06%，体现产品或服务具备较高附加值。但从当前财报看，盈利指标已明显回落。

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